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Como funcionam as negociações em época de eleições? Venda seus ganhadores agora e faça caixa para em novembro ser agressivo nas compras à medida que a disputa política esquenta. É justamente isso que os fundos de hedge americanos vêm fazendo desde maio, mesmo com o mercado continuando a bater recordes.
Suas alavancagens líquidas, que frequentemente são vistas como um termômetro do apetite ao risco, caiu para 54% no início de julho, o nível mais baixo desde janeiro, de acordo com o Goldman Sachs.
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Os fundos de hedge estão agora underweight (abaixo do peso) em tecnologia, mídia e telecomunicações no menor volume já registrado, depois de passar dois meses descarregando as ações de melhor desempenho do mercado.
Esta, no entanto, não é uma aposta de que esses setores entrarão em baixa. Em vez disso, o chamado “smart money” (dinheiro inteligente) está se preparando para uma campanha presidencial selvagem, e os fundos querem dinheiro pronto para ser usado imediatamente à medida que a volatilidade do mercado de ações aumenta e os preços das ações começam a oscilar.
“Os gestores precisam ter um pouco de balas no cartucho para possíveis deslocamentos em torno da eleição dos EUA”, disse Jonathan Caplis, CEO da empresa de pesquisa de fundos de hedge PivotalPath. “A venda para obter liquidez é apenas uma tomada de lucro estratégica. É pisar no freio, não uma debandada [dos ativos vendidos].”
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É fácil entender por que os traders estão se preparando para uma temporada eleitoral volátil. Os democratas ainda estão decidindo quem vai concorrer, enquanto o candidato republicano e ex-presidente Donald Trump propõe uma agenda econômica que inclui cortes de impostos, aumentos de tarifas e restrições à imigração, o que está estimulando preocupações de aumento da inflação e enfraquecimento das finanças dos EUA.
Eventos conhecidos com resultados desconhecidos criam um ambiente de negociação onde a dispersão ou a faixa de resultados potenciais com as ações se movendo em direções diferentes sobe. É isso que os fundos de hedge gostam de ver, já que normalmente levam posições compradas e vendidas em suas apostas.
Início antecipado
Com toda a incerteza, alguns traders esperam que a campanha chegue ao mercado de ações mais cedo do que o normal.
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A exposição dos fundos de hedge a ações normalmente diminui antes de uma eleição presidencial. Então, os gerentes rapidamente voltam a se alavancar pouco antes da votação e continuam aumentando suas posições depois. A exposição líquida atual ainda está acima da média de longo prazo para um ciclo eleitoral, de acordo com dados do Goldman Sachs, indicando que ainda há espaço para vendas.
“Normalmente, em torno desses grandes eventos, pode ser muito tiroteio primeiro e depois análise“, disse Caplis.
Negociando eleições
Existem algumas maneiras pelas quais os fundos de hedge normalmente negociam eventos políticos. Uma delas é do ponto de vista setorial, em que os gestores identificam os temas que serão beneficiados por cada candidato, reduzem a exposição antes da votação e, em seguida, se concentram no tema vencedor.
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Outra é avaliar o apetite geral de risco do mercado, o que pode ser visto como uma proxy para a direção dos preços das ações. Nesse caso, os fundos reduzem a exposição líquida e, em seguida, tentam ter uma noção de como os investidores veem o candidato vencedor. Essa abordagem de esperar para ver funcionou bem em 2016, quando se esperava que os mercados caíssem se Trump vencesse, mas em vez disso se reuniram em sua vitória.
Apostas mais difíceis
Uma área em que os fundos de hedge já estão ganhando é na demanda por seus serviços. À medida que a eleição se aproxima, com os preços das ações perto de níveis recordes, os investidores estão ficando cautelosos e buscando cada vez mais orientação sobre como se posicionar.
“Os investidores estão preocupados com as avaliações do mercado de ações e querem ser protegidos”, disse Don Steinbrugge, presidente da empresa global de consultoria e marketing de fundos de hedge Agecroft Partners, que está vendo a maior demanda por gestores de fundos de ações desde 2013. “Se eles não estivessem preocupados, estariam apenas comprando um fundo de índice e pagando quase nenhuma taxa.”
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