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O Ifix – índice dos FIIs mais negociados na Bolsa – acumula 12 sessões seguidas de ganhos, maior série desde a encerrada no dia 23 de agosto de 2022, quando o indicador registrou 14 pregões consecutivos de alta. Em meio ao otimismo, a busca por oportunidades aumenta, especialmente em segmentos mais descontados, como o de lajes corporativas.
Um dos setores mais prejudicados pelas restrições impostas pela pandemia da Covid-19, os FIIs de escritórios são negociados hoje, em média, por 62% do valor patrimonial – o que representaria um desconto de 38%.
Com o objetivo de auxiliar o investidor a identificar eventuais oportunidades do mercado, relatório mensal da Órama Investimentos calcula a melhor relação entre dividendos pagos e preços das cotas dos FIIs negociados na Bolsa.
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Para isso, o “Quem Tá Barato” utiliza indicadores como taxa de retorno com dividendos (dividend yield) e o P/VPA (preço sobre o valor patrimonial) de cada carteira. Com base nos dois fatores, os fundos recebem uma nota – quanto maior, melhor a relação dividendos/preço da cota.
O relatório pondera que a escolha de um fundo imobiliário também precisa levar em consideração a qualidade dos ativos, a experiência do time de gestão e a perspectiva da carteira diante do cenário macroeconômico.
Na prática, o documento sinaliza que nem tudo que se apresenta como barato é necessariamente uma oportunidade para todos os investidores. Em alguns casos, a tese exigirá uma análise mais detalhada e um maior entendimento do atual momento do fundo.
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O FII considerado mais barato no estudo, o Tordesilhas EI (TORD11), por exemplo, não distribui dividendos há três meses como forma de garantir a liquidez das operações. A decisão, porém, derrubou a cotação da carteira, elevando o dividend yield (que é a relação do dividendo e o valor da cota).
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Neste mês, o estudo aponta os fundos XP Properties (XPPR11), REC Renda Imobiliária (RECT11) e Autonomy Edifícios Corporativos (AIEC11) como os mais baratos do segmento de escritório. Confira a lista completa, dividida pelos seis principais tipos de fundos imobiliários:
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Lajes corporativas
| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| XP PROPERTIES FII | XPPR11 | 14,11% | 0,33 | 4,23 |
| REC RENDA IMOBILIÁRIA FII | RECT11 | 12,80% | 0,56 | 2,31 |
| AUTONOMY EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FII | AIEC11 | 14,95% | 0,65 | 2,3 |
| BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND FII | BRCR11 | 10,62% | 0,58 | 1,83 |
| RBR PROPERTIES FII | RBRP11 | 9,15% | 0,64 | 1,43 |
Híbrido/Desenvolvimento
| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| TORDESILHAS EI FII | TORD11 | 20,22% | 0,26 | 7,8 |
| SANTANDER RENDA DE ALUGUÉIS FII | SARE11 | 13,14% | 0,62 | 2,1 |
| TG ATIVO REAL FII | TGAR11 | 15,20% | 0,91 | 1,67 |
| RIZA ARCTIUM REAL ESTATE FII | RZAT11 | 14,82% | 0,92 | 1,62 |
| RIO BRAVO RENDA VAREJO FII | RBVA11 | 12,73% | 0,9 | 1,42 |
Shopping center
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| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| HSI MALLS FII | HSML11 | 9,78% | 0,89 | 1,09 |
| GENIAL MALLS FII | MALL11 | 8,90% | 0,87 | 1,02 |
| VINCI SHOPPING CENTERS FII | VISC11 | 8,48% | 0,9 | 0,95 |
| HEDGE BRASIL SHOPPING FII | HGBS11 | 8,24% | 0,92 | 0,89 |
| XP MALLS FII | XPML11 | 8,82% | 1,04 | 0,85 |
Recebíveis
| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| HECTARE CE FII | HCTR11 | 29,90% | 0,41 | 7,27 |
| VERSALHES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII | VSLH11 | 25,43% | 0,44 | 5,76 |
| DEVANT RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII | DEVA11 | 26,51% | 0,54 | 4,89 |
| BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII | BCRI11 | 19,32% | 0,7 | 2,77 |
| VINCI CREDIT SECURITIES FII | VCRI11 | 19,43% | 0,85 | 2,23 |
Logística
| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| BLUEMACAW LOGÍSTICA FII | BLMG11 | 15,95% | 0,72 | 2,2 |
| PÁTRIA LOGÍSTICA FII | PATL11 | 10,91% | 0,66 | 1,65 |
| RBR LOG FII | RBRL11 | 10,57% | 0,75 | 1,42 |
| LOGCP INTER FII | LGCP11 | 9,50% | 0,76 | 1,25 |
| GUARDIAN LOGÍSTICA FII | GALG11 | 11,60% | 0,93 | 1,25 |
Fundo de Fundos (FoFs)
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| Fundo | Ticker | Taxa de retorno com dividendos (dividend yield em 12 meses) | P/VPA | Nota |
| VBI RENDA+ FOF FII | BLMR11 | 13,14% | 0,91 | 1,44 |
| BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS FII | BPFF11 | 12,93% | 0,9 | 1,43 |
| XP SELECTION FUNDO DE FUNDOS FII | XPSF11 | 12,57% | 0,92 | 1,37 |
| MOGNO FOF FII | MGFF11 | 12,06% | 0,89 | 1,36 |
| MORE REAL ESTATE FOF FII | MORE11 | 11,68% | 0,86 | 1,36 |
Fonte: Órama Investimentos. Obs: Quanto mais próximo de 1 estiver o P/VPA, mais perto do valor justo estará a cota do FII. Acima deste patamar, o papel é negociado com ágio e, abaixo, com desconto.
A Órama lembra ainda que utiliza dados passados para composição do ranking, o que não representa garantia para ganhos futuros. O relatório mensal da corretora leva em consideração apenas os fundos com liquidez média diária acima de R$ 300 mil.
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