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Enquanto os investidores vasculham o mundo em busca de ações subvalorizadas, um destino cada vez mais popular nos Estados Unidos tem sido os ETFs com gestão ativa que se concentram em mercados emergentes. Neste mercado de US$ 350 bilhões, apenas 5% dos fundos são gerenciados ativamente – e não só acompanham um índice subjacente –, conforme dados compilados pela Bloomberg.
Esses fundos de gestão ativa atraíram mais de um terço do novo dinheiro que fluiu para a classe de ativos no ano passado. “Se alguma vez houve um argumento convincente para uma abordagem mais sistemática para a gestão ativa, foi agora. Olhe para todos os deslocamentos que estão acontecendo globalmente, para as avaliações, para o quão concentrados os mercados se tornaram”, disse Donald Calcagni, diretor de investimentos da Mercer Advisors.
As razões para a mudança para ações de mercados emergentes são muitas. As ações de países em desenvolvimento estão sendo negociadas com um desconto de cerca de 43% em comparação com seus pares nos EUA, pouco abaixo da maior lacuna de avaliação já registrada, mostram dados compilados pela Bloomberg.
Esse abismo é um sinal para alguns em Wall Street – incluindo aqueles com pouquíssimos investimentos no exterior – de que as ações de países em desenvolvimento estão subvalorizadas, oferecendo um momento ideal para carregar os ativos.
Os investidores têm despejado dinheiro em ETFs que apostam em ativos emergentes em uma tentativa de aproveitar taxas mais baixas. Esse ímpeto está reacendendo o debate sobre retornos mais fortes em estratégias ágeis e ativas em comparação com as passivas que estão ligadas a um benchmark.
Patrick Maynor, chefe de ações e gestor de carteiras do Trusted Capital Group, fez sua primeira incursão em fundos de mercados emergentes comprando ações do ETF Avantis Emerging Markets, ou AVEM, em abril de 2023. O ETF registrou um retorno total de 13,8% desde então, superando seu benchmark em cerca de 3 pontos percentuais.
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Mais de 95% do dinheiro destinado a ETFs de gestão ativa que investem em ações de emergentes no ano passado foi para estratégias gerenciadas pela Avantis Investors, outros US$ 40 bilhões foram para a gestora global de ativos American Century Investments e Dimensional Fund Advisors, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Os ETFs da Avantis e da Dimensional têm taxas de setor abaixo da média e histórico de benchmarks passivos de desempenho superior – dois pontos de discórdia para os críticos da gestão ativa. Desde o início do ano passado, cerca de 27 novos ETFs de mercados emergentes chegaram ao mercado nos EUA, e pelo menos 18 deles são gerenciados ativamente.
O AVEM – maior fundo por ativos da categoria – cobra uma taxa de 33 pontos-base, por exemplo, menos da metade da média do setor, de cerca de 70 pontos-base em ETFs ativos listados nos EUA que rastreiam ativos de nações em desenvolvimento, mostram os dados. A estratégia retornou mais de 15% para os investidores em 2023, enquanto seu benchmark retornou apenas 11,7%, de acordo com dados de desempenho fornecidos pela Avantis.
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O desempenho superior veio com o AVEM mantendo cerca de 19% de seus ativos na China, onde as ações vêm caindo. Embora as ofertas ativas de mercados emergentes da Dimensional também tenham uma exposição significativa à China, a estratégia oferece mais ênfase em empresas menores e ações de valor, disse Rob Harvey, co-chefe de especialistas em produtos da Dimensional.
“Os investidores dizem que ainda querem que sua carteira se pareça com os mercados emergentes, mas querem que isso seja feito de uma maneira um pouco melhor do que eles possam obter em um índice”, disse Harvey.
Emissores de produtos como a Avantis estão de olho na forte demanda dos investidores, adicionando novas ofertas às suas linhas de produtos. A gestora lançou o ETF Avantis Emerging Markets, ex-China Equity (AVXC), em 21 de março. Na semana passada, a emissora de ETFs Global X Management converteu oficialmente uma de suas estratégias de mercado emergente para um veículo ex-China, em linha com a evidência de que os investidores querem fazer apostas mais direcionadas.
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“O medo para um gestor ativo é que, se você errar a aposta da China, porque é uma parte tão grande do índice de emergentes, há um risco de ruína”, disse Jane Edmondson, chefe de estratégia da TMX VettaFi. Mas também fica a dúvida: “E se a China se recuperar?”