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SÃO PAULO – A estratégia fundamentalista e pragmática aplicada por André Lion, gestor de renda variável da Ibiuna Investimentos, fica clara com o spread feito com as ações preferenciais (ELET6 – long/compra) e ordinárias (ELET3 – short/venda) da Eletrobras para o fundo Long Short Ibiuna, que acumula ganhos de 17,1% nos últimos 12 meses e é o melhor da categoria na plataforma XP. (Quer investir no fundo que espelha essa estratégia? Clique aqui e abra já sua conta na XP Investimentos).
“O estatuto da empresa define que as ações preferenciais não podem ser convertidas em ordinárias. Nada do que impacte as preferenciais pode ser feito a não ser que tenha votação e que nós, preferencialistas, aceitemos a mudança. Se não aceitarmos, temos direito a sair pelo valor patrimonial, que hoje está por volta de R$ 27/papel, e a ação está no mercado por R$ 13, R$ 14”, explicou Lion no programa Papo com Gestor desta semana (confira a entrevista completa no vídeo abaixo).
Outro ponto relevante que consta no estatuto é que quem detém ações preferenciais tem direito a receber R$ 1,72/ação em dividendos. “Não é sempre, a empresa tem que ter lucro e, quando tiver, temos direito de receber R$ 1,72 antes das ordinárias receberem qualquer coisa”, pontua o gestor.
Em uma perspectiva otimista, se os problemas da empresa forem sanados e resultar em lucros, há mais uma garantia nesse spread: as ações preferenciais sempre vão receber 10% de dividendo a mais que as ordinárias.
“Quando juntamos essas três garantias que o estatuto dá para preferenciais e consigo fazer spread comprado ele ELET6 e vendido em ELET3, no preço correto, tenho pouco a perder e possível upside relevante. Como preferenciais têm 10% de dividendo extra, se fizer um fluxo de dividendos descontados, ela tem que valer 10% mais que ordinárias. É pouco a perder e, teoricamente, se a empresa ficar nesse meio do caminho que está hoje, a ordinária não recebe dividendo e preferencial recebe R$ 1,72″
Além disso, se o governo fizer emissão de ações para capitalizar a empresa, serão de R$ 20 bilhões a R$ 30 bilhões em ações ordinárias, enquanto as preferenciais não serão impactadas. “O que fazemos é fundamentalista, mas é muito mais uma análise da empresa em si”, explica o gestor.
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Veja a entrevista completa de André Lion, gestor de renda variável da Ibiuna Investimentos:
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O Papo com Gestor é um programa de entrevistas semanais apresentado por Thiago Salomão, editor-chefe do InfoMoney. O programa é fruto de uma parceria com a XP Investimentos e trará toda semana uma entrevista com gestores que estão se destacando dentro da lista de fundos da plataforma digital da XP.