CDB assegura até 128% do CDI em 2022; quais papéis renderam mais e o que esperar para 2023?

Quem buscou ativos bancários para investir neste ano tem motivos para comemorar. A rápida escalada da taxa Selic para os atuais 13,75% ao ano impulsionou também o retorno dos Certificados de Depósito Bancário (CDBs) ao longo de 2022, que chegaram a bater 128% do CDI (taxa de referência da renda fixa) ao ano, no caso dos papéis pós-fixados.

Os papéis foram emitidos pela Sinoserra Financeira e tinham vencimento em 24 meses. Os números fazem parte de levantamento feito pela Quantum Finance, empresa de soluções para o mercado financeiro, a pedido do InfoMoney, com base em ofertas disponíveis entre os dias 3 de janeiro e 15 de dezembro deste ano. As remunerações são brutas, sem o desconto do Imposto de Renda.

Embora algumas taxas saltem aos olhos, o estudo mostra também que foi preciso garimpar para encontrar boas oportunidades em algumas plataformas. Afinal, a rentabilidade média registrada por CDBs atrelados ao CDI com vencimento em 24 meses ficou em torno de 100,89% neste ano.

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Confira a lista completa de rentabilidades dos CDBs pós-fixados em 2022 abaixo:

Fonte: Quantum Finance. Obs: Os retornos são brutos, sem descontar o Imposto de Renda.

Quando o assunto são prefixados, investidores também puderam celebrar, com as taxas máximas oferecidas por CDBs de vencimento de seis e de 12 meses chegando a 19,56% ao ano – no caso de papéis emitidos pelo Banco Master.

Já no quesito remuneração média oferecida por CDBs prefixados de mesmo prazo (seis e 12 meses), o percentual encontrado foi menor – de 13,68% e 13,65%, respectivamente. Ainda assim, andou próximo à taxa do CDI, de 13,65% ao ano desde agosto.

Confira a lista completa de rentabilidades dos CDBs prefixados em 2022 abaixo:

Fonte: Quantum Finance. Obs: Os retornos são brutos, sem descontar o Imposto de Renda.

Títulos atrelados à inflação, por sua vez, apresentaram rentabilidades de até 9,81% acrescidas da variação do IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) em 2022 – no caso de papéis com prazo de 12 meses emitidos pelo BTG Pactual. Já a média de retorno oferecida por CDBs com mesmo vencimento ficou em 7,09% ao longo deste ano.

O estudo também mostrou que, mesmo alongando o prazo do investimento, o investidor não conseguiu obter retornos mais atrativos, na média.

Ao olhar para a remuneração média oferecida por CDBs atrelados à inflação com vencimento em 24 e 36 meses, é possível perceber que as taxas foram menores do que as vistas em papéis de prazo mais curto, como 12 meses.

No caso de papéis atrelados ao IPCA com vencimento em 24 meses, o juro médio oferecido foi de 6,04% em 2022 e chegou a 5,74%, no caso de CDBs com prazo de 36 meses.

Confira a lista completa de rentabilidades dos CDBs atrelados à inflação em 2022 abaixo:

Fonte: Quantum Finance. Obs: Os retornos são brutos, sem descontar o Imposto de Renda.

Foco em proteção

De olho nas projeções de inflação, a sugestão de Rodrigo Sgavioli, chefe de alocação e fundos da XP, é de que o investidor mantenha boa parcela da alocação em títulos atrelados à inflação em 2023.

“Para o médio e longo prazos, esse tipo de papel é que vai defender o investidor de uma inflação que deve voltar a subir em 2024 e 2025”, pondera Sgavioli.

Segundo o Relatório Focus divulgado nesta semana, a projeção para a inflação em 2024 e 2025 registrou piora mais significativa em relação ao visto anteriormente. No primeiro caso, passou de 3,50% para 3,60%. Para daqui a três anos, foi de 3,10% para 3,20%.

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Carlos Lopes, economista do banco BV, explica que a revisão para cima nas projeções de inflação é fruto da preocupação dos agentes com os efeitos da expansão fiscal pelo novo governo federal, sem contrapartidas.

“Nas nossas contas, o governo precisaria buscar um aumento de carga tributária muito significativo para que a dinâmica da dívida não fosse crescente, ou seja, para que fosse possível estabilizá-la entre três e cinco anos”, observa Lopes.

Nem mesmo a independência do Banco Central seria capaz de garantir que a inflação não fosse pressionada, em meio a uma política fiscal mais expansionista, avalia o profissional do BV.

Para Mirella Hirakawa, economista sênior da AZ Quest, a piora nas projeções de 2024 e 2025 representam os primeiros indícios de desancoragem das expectativas de inflação.

Em sua avaliação, ainda não é possível cravar uma definição de desancoragem porque o ano de 2025 deve ter maior peso para o Comitê de Política Monetária (Copom) apenas mais frente. De qualquer forma, ela avalia que a revisão para cima mostra que o BC precisa manter o grau de atenção e acompanhamento sobre a escalada de preços.

De olho na inflação, outro fator que deve ser monitorado de perto pelo mercado é a possibilidade de que a desoneração dos combustíveis não seja, de fato, postergada pelo próximo governo. O martelo parece que ainda não foi batido, mas as declarações dadas pelo novo governo têm sido desencontradas sobre o tema.

Na última terça-feira (27), Fernando Haddad, futuro ministro da Fazenda, solicitou a Paulo Guedes, atual ministro da Economia, que não prorrogasse a desoneração de impostos cobrados sobre combustíveis (PIS/Cofins), seguindo orientação do presidente eleito Luiz Inácio Lula da Silva (PT).

A desoneração termina neste sábado (31) e o pedido ainda precisa ser avaliado pelo atual governo do presidente Jair Bolsonaro (PL).

Já na tarde desta quinta-feira (29), o novo ministro de Minas e Energia, Alexandre Silveira, afirmou que “nada está descartado” em relação à desoneração dos tributos federais sobre os combustíveis.

Nos cálculos de Mirella, se a reoneração ocorrer mesmo, isso deve ter efeito de cerca de R$ 50 bilhões em arrecadação e levar a uma alta de 1 ponto percentual na projeção de inflação para 2023. Com isso, a estimativa para o IPCA saltaria de 4,9% para 5,9%, de acordo com as expectativas da AZ Quest.

Já nas contas de Lopes, do BV, a reoneração pode levar a uma alta de 0,40 ponto percentual no IPCA de 2023, com o indicador fechando o ano em 5,5%. Apesar da alta nas projeções de inflação para o ano que vem, o especialista acredita que a alteração não deve modificar muito o plano de voo do Banco Central.

“O BC já considera em suas projeções e comunicação que pode haver essa reoneração. Ele já olha para o IPCA acumulado em 12 meses no segundo trimestre de 2024 para não considerar os efeitos da volta desses impostos”, resume o profissional do BV.

Já Mirella defende que o BC calcula a reoneração dos impostos em suas projeções, mas que o número pode estar subestimado. “Ele [BC] ainda teria uma surpresa para cima, em caso de reoneração”, destaca.

Ainda que a medida siga adiante, ambas as casas esperam que o Banco Central inicie o ciclo de cortes no ano que vem. Na visão do BV, o corte deve começar em julho, enquanto a AZ Quest acredita que o processo de afrouxamento monetário deve iniciar entre agosto e setembro de 2023.

Os cortes, no entanto, não devem fazer com que a Selic volte para abaixo dos dois dígitos tão cedo. Nas estimativas do BV, a taxa básica de juros deve encerrar 2023 em 12%, enquanto a AZ Quest projeta que a taxa feche o ano em 12,25%.

Retornos altos

Olhando para um horizonte de taxas de juros mais elevadas por mais tempo, Arley Junior, estrategista de Investimentos do Santander, afirma que é fundamental que o investidor – especialmente o conservador – possua uma boa parcela do patrimônio em ativos atrelados ao CDI.

“A renda fixa deve ser destaque em 2023. O próprio CDI está oferecendo 1% ao mês. Isso é muito atrativo. Todos os perfis [de investidor] precisam ter um percentual nessa classe”, defende o especialista do Santander.

Apesar de não descartar novas altas da Selic a depender das medidas do próximo governo com impactos fiscais, Junior afirma que o investidor também não pode deixar a alocação em prefixados totalmente de lado.

Se for uma pessoa mais conservadora, a sugestão é de que a pessoa aloque cerca de 5% do portfólio em opções prefixadas, incluindo CDBs e outros ativos. Para ele, títulos que oferecem um retorno próximo de 13,5% estão com uma taxa atrativa, por exemplo.

Embora não seja possível descartar novas altas da Selic, Mirella, da AZ Quest, avalia que a barra para o BC subir o juros está mais elevada agora porque a taxa já está muito alta.

Mesmo assim, prefere ser cautelosa, já que acredita que o BC pode ter que voltar a subir a taxa básica de juros a depender dos riscos parafiscais – ou seja, se o governo retomar políticas em que oferece crédito subsidiado por meio de bancos públicos.