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Consideradas “cases de sucesso” no segmento DE distribuição pela XP, a Energisa (ENGI11) e a Equatorial (EQTL3) são as principais apostas no setor de utilities no mais recente relatório da corretora.
A corretora iniciou a cobertura de Energisa recomendando compra e atualizou as estimativas para Equatorial, elevando o preço-alvo para R$ 46,00 dos R$ 39,00 anteriores. No estudo, Vladimir Pinto e Bruno Vidal, analistas de energia e saneamento do Research da XP, destacam a capacidade de aquisição de ativos com dificuldades. Além disso, a capacidade de implementação de programas de turnaround bem-sucedidos também é exaltada, considerando a redução de perdas e de inadimplência.
“A Energisa e a Equatorial têm um histórico impressionante de aquisições no segmento de distribuição, adicionando concessões problemáticas ao seu portfólio e implementando turnarounds bem-sucedidos. Ao analisar os indicadores de qualidade e rentabilidade, a melhora é clara, com quase todas as concessões apresentando desempenho acima de seu lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) regulatório”, destacam os analistas.
“Ar-condicionado”
A geografia também favorece as companhias. Isso porque ambas está em áreas com potencial crescimento superior para uso de energia elétrica. Além disso, os analistas sugerem que o aumento da presença de ar-condicionado nos lares brasileiros também pode favorecer os números da EQTL3 e ENGI11.
Isso vale em especial para Energisa, uma vez que as subsidiárias da companhia estão presentes em estados com demanda crescente de energia. Para a XP, isso indica retornos adicionais significativos. No segmento de transmissão, embora ambas as companhias apresentes movimentos bem-sucedidos, as menores taxas de retorno em leilões pode ser um impeditivo para crescimento. Essa perspectiva motivou a Equatorial a alienar alguns ativos de transmissão, com intuito de financiar outros empreendimentos.
Aquisição de 15% da Sabesp
Hoje, o foco da EQTL3 está em Concessionárias de Saneamento. Isso explica, em parte, a aquisição de 15% da Sabesp. Há o entendimento de que o valor criado no segmento será gerado principalmente pela universalização dos serviços. A companhia paulista de saneamento detém um ambicioso plano de investimento de cerca de R$ 70 bilhões para universalização até 2029. O movimento de aquisição de participação na Sabesp seria motivado,, também, pelo alto potencial de extração desse valor, tanto pela redução de opex quando pela melhoria de gestão regulatória.
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No caso da Energisa, o foco da distribuição de gás natural se baseia no potencial de crescimento do gás como combustível no Brasil. Considerado ainda subutilizado, a visão de analistas é que pode representar uma grande oportunidade para companhia.