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A Vulcabras (VULC3), dona das marcas Olympikus, Under Armour e Mizuno, divulgou um resultado do segundo trimestre de 2024 (2T24) na noite da última terça-feira (6) considerado em linha com o esperado, ao mesmo tempo em que divulgou dividendos e recompra de ações que chamaram a atenção do mercado.
Conforme destaca a XP, as vendas líquidas aumentaram 5% em relação ao ano anterior, apoiadas principalmente pelo mix/preço em todas as categorias, enquanto os volumes ficaram estáveis (-1% em relação ao ano anterior) devido a um cenário macroeconômico e competitivo desafiador no Brasil, juntamente com as exportações ainda fracas da Argentina/Peru.
Por outro lado, o canal DTC (vendas diretas ao consumidor) permaneceu forte, com o e-commerce crescendo 73% em relação ao ano anterior, atingindo uma penetração de 13% das vendas totais. É importante destacar que as deduções brutas de vendas foram impactadas negativamente pela cobrança de PIS/COFINS sobre subvenções (R$8 milhões), após a aprovação da MP 1185.
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O lucro líquido foi de R$ 140 milhões, estável em relação ao ano anterior, uma vez que os resultados operacionais mais fortes foram mais do que equilibrados por impactos fiscais (-1,2 p.p na margem líquida), enquanto a geração de caixa foi positiva em R$ 80 milhões, impulsionada por melhores resultados operacionais.
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O Itaú BBA ressalta que o lucro líquido ajustado ficou 4% acima da sua estimativa devido a resultados financeiros melhores do que o esperado e uma taxa de imposto efetiva mais favorável.
Recompra e dividendos
A companhia aumentou seu programa de recompra de 5 milhões para 10 milhões de ações, uma vez que a empresa já conta com cerca 2 milhões de ações (2% das ações em circulação) em tesouraria atualmente.
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A Vulcabras ainda tem como objetivo manter a alavancagem próxima de zero no longo prazo, embora flutuações de curto prazo possam ocorrer.
A empresa anunciou um cronograma de pagamento de dividendos mensais, de R$ 0,125 por mês, enquanto também enfatizou que pode pagar dividendos extraordinários se não houver oportunidades de investimento relevantes.
O Itaú BBA ressalta que os dividendos anunciados totalizam R$ 204 milhões para o 2S24, implicando um rendimento de dividendos (dividend yield, ou dividendo em relação ao valor da ação) de cerca de 5%. “Como temos enfatizado, esperamos que o rendimento de dividendos aumente no próximo ano, ultrapassando o nível de dois dígitos baixos”, aponta o banco.
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“Os resultados do 2T24 foram fracos em termos de lucratividade, como esperado, e o desempenho da receita líquida é um ponto-chave a ser monitorado nos próximos trimestres, especialmente em termos de crescimento de volume. Dito isso, reiteramos nossa recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra)”, para a ação, diz o BBA.
Segundo o banco, a Vulcabras tem tomado consistentemente decisões assertivas de alocação de capital nos últimos cinco anos. Além disso, a companhia é uma geradora sólida de caixa e tem alto retorno sobre capital investido (ROIC).
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