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O Conselho Nacional de Política Energética (CNPE) do Brasil decidiu manter a mistura de biodiesel ao óleo diesel em 14%, adiando o aumento planejado para 15% previsto para 1º de março.
A medida visa conter os aumentos de preço do diesel, que também afetam os custos e preços dos alimentos devido à dependência do transporte rodoviário. De acordo com o Ministro de Minas e Energia do Brasil, Alexandre Silveira, essa decisão deve ser válida até ser decidida em uma data posterior, o que pode ser a qualquer momento. Os preços do biodiesel no Brasil atualmente têm um prêmio de R$ 2,19/l (59%) em relação aos preços do diesel fóssil.
Com isso, as ações da 3Tentos (TTEN3) registraram forte queda nesta terça-feira (18), com baixa de 6,49%, a R$ 15,56.
Para o Bradesco BBI, esta é obviamente uma má notícia para os produtores de biodiesel, especialmente porque a visibilidade sobre quando a mistura pode ser elevada permanece baixa. Além disso, até certo ponto, também coloca em xeque o potencial de expansão da mistura de biodiesel para até 20% até 2030, conforme implícito na lei do Combustível do Futuro, principalmente se as preocupações inflacionárias persistirem.
“Quanto à 3tentos, não vemos isso como um evento transformacional, já que suas margens da indústria são impulsionadas principalmente pela distribuição de óleo de soja mais farelo versus grãos de soja”, avalia.
Ainda assim, os analistas do banco apontam que a margem de contribuição do biodiesel do ano passado pareceu bastante crescente, com o biodiesel ostentando um prêmio de até 32% sobre os preços do óleo de soja, o maior desde 2020.
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Ainda assim, a equipe do BBI acredita que a mistura menor pode ter algum impacto nas margens da indústria da empresa no 1S25 (primeiro semestre de 2025), especialmente devido às bases difíceis de comparações do 2S24. Além disso, levando em conta como as ações tiveram desempenho superior recentemente, à medida que o mercado criava expectativas para o que provavelmente serão fortes resultados do 4T24, também acredita que o declínio atual do preço das ações tem um componente técnico.
“Dado como os resultados trimestrais da 3tentos podem ser voláteis, sempre nos preocupamos como as margens de esmagamento potencialmente menores do 1S25 poderiam implicar para as ações no curto prazo”, avaliam os analistas do BBI.
No entanto, na visão da casa, a história da 3tentos permanece inalterada. O BBI espera um crescimento anual de 39% nos lucros em 2026, enquanto a expectativa para 2025 (lucros +25% ano a ano) já incorpora margens de britagem mais baixas. O banco tem recomendação outperform (recomendação equivalente à compra), com preço-alvo de R$ 21, sendo a top pick no espaço do agronegócio.