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O Goldman Sachs iniciou a cobertura da Sabesp (SBSP3) com recomendação de compra e um preço-alvo de R$ 134,30/ação (US$ 24,50 por ADR, ou recibo de ações negociados na Bolsa de Nova York).
Esses valores implicam em um múltiplo de 1,22 vezes o múltiplo de EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de mercado + dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) esperado para 2025, para um retorno total potencial de 52,4% em 12 meses, apesar do recente rali (SBSP3 avança 19% no acumulado do ano, versus o índice de utilidade pública do Brasil UTIL, que sobe 2%).
“Acreditamos que a Sabesp oferece uma oportunidade única para investidores ganharem exposição ao setor de saneamento, dada: i) sua escala (3ª maior empresa de água listada globalmente em termos de capitalização de mercado); ii) espaço significativo para redução de custos nos próximos anos, dada a recente privatização; iii) posicionamento único para participar de leilões de saneamento; iv) mudanças regulatórias que trazem visibilidade sobre retornos atraentes para o capex orgânico (cerca de R$ 70 bilhões até 2029) e v) avaliação atrativa em cerca de 11,5% TIR (Taxa Interna de Retorno) real, semelhante à média das outras empresas de serviços públicos que cobrimos, mas com duração do FCF (fluxo de caixa livre) acima da média (13 anos)”, avalia o Goldman.
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Além disso, os analistas notam que a Sabesp é negociada a cerca de 0,95 vez o EV/RAB esperado para 2024, acima de sua média histórica de cerca de 0,75 vez, mas ainda abaixo de 1 vezes.
Isso sugere um aumento significativo se a empresa entregar ROIC (Retorno sobre o capital investido) acima do WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) no futuro (o que acha viável, dadas as novas mudanças regulatórias e o sólido histórico operacional da Equatorial EQTL3, acionista de referência).
No geral, o Goldman inclui a Sabesp em suas principais escolhas no espaço de serviços públicos ao lado da Copel (CPLE6; dividendos crescentes sustentados por uma sólida perspectiva de FCF) e da Equatorial (forte alocação de capital a uma avaliação razoável).
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O banco americano também permanece com recomendação de compra para Eletrobras (ELET3;ELET6) e Energisa (ENGI11).