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O mundo financeiro global foi perturbado por um surto de riscos geopolíticos, levando à queda das ações, ao mesmo tempo que estimula uma fuga para os cantos mais seguros do mercado, como os títulos de renda fixa (treasuries) e o dólar. O petróleo sobe.
As ações caíram no final de uma semana agitada devido a uma notícia de que Israel se preparava para um ataque sem precedentes do Irã contra alvos governamentais. Aproximadamente 40 lançamentos foram identificados, cruzando o território libanês, alguns dos quais foram interceptados, disseram as Forças de Defesa de Israel em uma postagem no X.
O S&P 500, assim, abre caminho para o seu pior dia desde janeiro. Os títulos do Tesouro subiram, enquanto o dólar atingiu cotação máxima em 2024. O “medidor do medo” de Wall Street – o VIX – atingiu níveis vistos pela última vez em outubro.
Para Matt Maley, da Miller Tabak, os investidores têm sido excessivamente complacentes em relação às questões geopolíticas.
“Uma vez que os mercados de ouro e petróleo têm precificado um impacto significativo no mercado por causa dessa crise, não é impensável que o mercado de ações siga esses outros mercados e veja uma reação exagerada em breve”, observou Maley.
O S&P 500 caiu mais de 1%, liderado por perdas em bancos e fabricantes de chips. Os rendimentos dos títulos do tesouro para dez anos caíram nove pontos-base para 4,5%. Andrew Brenner, da NatAlliance Securities, também citou uma “cobertura massiva de posições vendidas” e travamento de taxas em meio a uma enxurrada esperada de emissões de dívida por bancos após os resultados.
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O dólar caminhou para sua melhor semana desde setembro de 2022. O petróleo Brent saltou para o seu mais alto desde outubro. Moedas refúgio, como o iene japonês e o franco suíço, tiveram um desempenho superior.
Uma visão rápida de um possível confronto entre Irã e Israel
Um confronto direto entre Israel e Irã significaria uma escalada significativa do conflito no Oriente Médio e levaria a uma alta considerável nos preços do petróleo, segundo analistas do Commerzbank, incluindo Carsten Fritsch.
As tensões geopolíticas em escalada — mais recentemente no Oriente Médio, mas também incluindo ataques à infraestrutura energética russa pela Ucrânia — estimularam a atividade otimista no mercado de opções de petróleo. Houve uma compra elevada de opções de compra — que se valorizam quando os preços sobem — nos últimos dias, à medida que a volatilidade implícita aumentava.
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“Os preços do ouro subiram novamente esta manhã, à medida que mais investidores o veem como uma proteção melhor contra riscos geopolíticos do que os títulos governamentais, devido às preocupações com a inflação nos EUA”, escreveu Mohamed El-Erian, presidente do Queens’ College, Cambridge e colunista da Bloomberg Opinion, em uma postagem no X mais cedo no dia.
Grandes bancos
Enquanto isso, os resultados dos grandes bancos ofereceram a última visão de como a economia dos EUA está se saindo em meio a uma trajetória de taxas de juros turva por inflação persistente.
O JPMorgan e o Wells Fargo relataram uma receita de juros líquidos — os lucros que geram com empréstimos — que ficaram abaixo das estimativas em meio ao aumento dos custos de financiamento. O lucro da Citigroup Inc. superou as previsões à medida que as corporações buscavam financiamento no mercado e os consumidores recorriam a cartões de crédito — sinais de que um período prolongado de taxas de juros elevadas beneficiará grandes credores.
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“Muitos indicadores econômicos continuam sendo favoráveis. No entanto, olhando para frente, permanecemos atentos a uma série de forças incertas significativas”, disse Jamie Dimon, CEO do JPMorgan. Ele citou as guerras, as crescentes tensões geopolíticas, as pressões inflacionárias persistentes e os efeitos do aperto quantitativo.
Os títulos do Tesouro tiveram uma forte alta, seguindo os piores dois dias do mercado desde fevereiro, nos quais os rendimentos atingiram máximas do ano até a data após leituras de inflação que devastaram as expectativas de cortes nas taxas de juros do Federal Reserve para este ano.
Os rendimentos de dois anos — que brevemente ultrapassaram 5% nesta semana — despencaram na sexta-feira.
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E os últimos dados econômicos fizeram pouco para alterar o apetite reduzido ao risco — com o sentimento do consumidor em baixa à medida que as expectativas de inflação subiram.
Larry Fink, CEO da BlackRock, disse esperar que o Fed corte as taxas duas vezes no máximo este ano, e que será difícil para o banco central controlar a inflação.
Fink disse à CNBC que ele “consideraria o dia e uma vitória” se a taxa de inflação chegasse entre 2,8% e 3%, que está acima da meta de 2% do Fed.
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Enquanto isso, a Pacific Investment Management alertou que o Fed poderia voltar a aumentar as taxas de juros se a inflação nos EUA aumentar — com o gestor de ativos preferindo comprar títulos em outros mercados.
“Se a inflação começar a ressurgir, então há uma possibilidade de que o Fed aumente as taxas em vez de promover cortes”, disse Mohit Mittal, diretor de investimentos para estratégias principais da Pimco, em uma entrevista à Bloomberg Television.
Susan Collins, presidente do Banco da Reserva Federal de Boston, reiterou que não vê urgência em cortar as taxas de juros no curto prazo, dada a inflação elevada e a resiliência do mercado de trabalho. Seu colega de Chicago, Austan Goolsbee, repetiu que a inflação habitacional precisa diminuir para que os preços gerais esfriem para a meta de 2% do banco central.
Embora as expectativas de mudança em torno do momento e do ritmo dos primeiros cortes provavelmente criem mais volatilidade nos rendimentos no curto prazo, o Escritório de Investimentos da UBS acredita que o ponto mais importante é que o banco central dos EUA está definido para começar a facilitar este ano.
Com uma baixa probabilidade de que o Fed precise aumentar ainda mais as taxas, o CIO mantém sua perspectiva positiva sobre títulos de qualidade.
“Continuamos a favorecer títulos de qualidade em nossos portfólios globais e recomendamos que os investidores bloqueiem rendimentos atraentes antes que as taxas caiam este ano”, disse Solita Marcelli na UBS Global Wealth Management. “Gostamos daqueles com duração de 1 a 10 anos, assim como de títulos sustentáveis. Também achamos que os investidores devem considerar uma exposição ativa à renda fixa para melhorar a diversificação.”
Os mercados de ações permaneceram resilientes nas últimas semanas, apesar de uma postura mais agressiva dos oficiais do Fed. Os mercados de títulos agora estão precificando dois cortes nas taxas até o final do ano, comparado com seis há apenas três meses, ainda assim, tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq 100 continuam pairando perto de máximas recordes.
Um raro rali tanto em ações de tecnologia quanto em commodities, combinado com um salto nos rendimentos dos títulos, tem ecos de períodos em que bolhas estão se formando, de acordo com estrategistas do Bank of America Corp. liderados por Michael Hartnett.
“Se as ações de tecnologia perderem seu status de ‘refúgio seguro’, vamos ver um grande aumento na volatilidade”, disse Maley na Miller Tabak.
Para David Lefkowitz na UBS Global Wealth Management, o crescimento está começando a se expandir com ações não-Magnificent Seven posicionadas para gerar crescimento positivo, embora modesto, pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2022. Essa tendência deve acelerar ao longo do ano, ele observou.
“No geral, isso nos deixa em uma posição neutra em relação às ações dos EUA, o que significa que os investidores devem ter uma alocação completa, em linha com sua alocação ‘normal’ de longo prazo para ações dos EUA”, acrescentou. “Nossos alvos de preço para o S&P 500 para junho e dezembro são, respectivamente, 5.100 e 5.200.”
“Em nosso cenário otimista, achamos que o S&P 500 poderia alcançar 5.500 até o final do ano. Esse resultado provavelmente seria alcançado se as pressões inflacionárias diminuíssem mais rapidamente ou o crescimento do lucro corporativo fosse mais forte do que o esperado”, ele concluiu.
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