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O Itaú BBA agora tem recomendação de compra para três das grandes empresas de vestuário da Bolsa, subindo a classificação para duas delas. C&A (CEAB3) e Guararapes (GUAR3), esta última dona da Riachuelo, foram elevadas para outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra), enquanto Lojas Renner (LREN3) foi mantida como compra.
Após dois anos adotando uma postura mais cautelosa, o BBA tem observado uma mudança para uma perspectiva mais construtiva em relação à expansão da carteira de crédito entre algumas varejistas de moda.
O terceiro trimestre deve ser o segundo trimestre consecutivo em que a participação de cartões de crédito próprios como porcentual das vendas no varejo aumenta para Renner e Guararapes, após um período de recordes mínimos, apontam os analistas. Já para a C&A, essa participação deve continuar alcançando novas máximas.
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Notavelmente, avaliam os analistas, essa retomada coincide com um maior otimismo em relação ao desempenho das vendas nas lojas (com crescimento saudável das vendas nas mesmas lojas no terceiro trimestre para todos), após um período caracterizado por resultados inconsistentes.
“Embora não atribuamos essa trajetória positiva exclusivamente à maior participação das vendas com cartão de crédito, isso inegavelmente serve como um fator adicional para impulsionar os números de curto prazo. O momento das vendas, combinado com valuations atrativos, sustenta nossa decisão de atualizar nossas estimativas com recomendação de ‘compra’ para os três nomes”, apontam os analistas do banco.
Eles veem LREN3, CEAB3 e GUAR3 negociando a múltiplos de preço em relação ao lucro (P/L) de 12,5 vezes, 9,7 vezes e 11,9 vezes para 2025.
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O banco vê a C&A sendo a opção mais barata e conta com revisões positivas nos lucros assim que os investidores adquirirem maior confiança no negócio de crédito.
Além de impulsionar as vendas, espera-se que os segmentos financeiros contribuam positivamente para o lucro líquido. “Fizemos uma análise aprofundada para avaliar a qualidade e a rentabilidade da carteira de crédito entre os varejistas de forma comparável, fazendo os ajustes contábeis apropriados”, aponta o BBA.
As análises sugerem que o perfil dos empréstimos gerados recentemente parece, de fato, melhor para a Realize (da Lojas Renner), embora pior do que os níveis pré-pandemia; o C&A Pay parece estar com níveis de provisões adequados, embora o aumento nos pagamentos atrasados das safras mais recentes possa desencadear provisões mais elevadas; e a Midway (Guararapes) melhorou substancialmente desde a pandemia e hoje possui a melhor combinação de métricas de qualidade/rentabilidade.
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Para a Renner, o preço-alvo do BBA para 2025 é de R$ 24, implicando em um potencial de alta (upside) de 28% em relação ao fechamento da véspera. Para a C&A, o preço-alvo é de R$ 14, ou upside de 27%; já para Guararapes, o target é de R$ 10, ou potencial de alta de 23%.
