Publicidade
Um mês após a segunda posse do presidente Donald Trump, a euforia em torno de muitas das negociações que os investidores realizaram após sua vitória em novembro está diminuindo, desde ações até o dólar e Bitcoin.
Em vez de estender o período de excepcionalismo dos EUA nas ações globais, a corrida recorde do índice S&P 500 ainda o deixou atrás de benchmarks europeus, chineses e mexicanos. A força do dólar e as apostas baixistas nos títulos do Tesouro dos EUA estão perdendo força. Até mesmo a empolgação frenética nas criptomoedas e ações relacionadas murchou.
Isso não é como os investidores viam as coisas se desenrolando imediatamente após a eleição de 5 de novembro, que desencadeou uma onda de apostas de risco que fez as ações, o dólar, os rendimentos dos Treasuries e o Bitcoin dispararem. A aposta era que a promessa de Trump de uma mistura de políticas de desregulamentação, cortes de impostos e medidas protecionistas iria impulsionar o crescimento econômico e a inflação.
Em vez disso, os investidores dizem que a marca dos primeiros 30 dias de seu mandato tem sido uma blitz vertiginosa de ameaças tarifárias. A mais recente veio esta semana, quando o presidente disse que provavelmente imporia tarifas sobre importações de automóveis, semicondutores e produtos farmacêuticos em torno de 25%, potencialmente ampliando sua guerra comercial.
O sentimento dos investidores tem se tornado progressivamente mais baixista ao longo do último mês, refletindo preocupações de que as tarifas possam provocar uma inflação mais rápida, impedindo o Federal Reserve de cortar as taxas ainda mais e pesando sobre o crescimento.
“Houve um exagero de otimismo desenfreado sem que os investidores realmente pensassem nisso”, disse Eric Diton, presidente da Wealth Alliance.
Continua depois da publicidade
Aqui está como as chamadas “Trump trades” estão se desenrolando em várias classes de ativos, um mês após o Dia da Posse:
Reversão das small Caps
O maior vencedor dentro das ações dos EUA logo após a vitória de Trump foram as ações de small caps.
Os investidores apostaram que essas empresas, que normalmente são mais focadas no mercado interno, seriam algumas das principais beneficiárias de uma administração que queria impulsionar a economia e proteger os negócios locais com tarifas. No dia seguinte à votação, o índice Russell 2000 de ações de small caps disparou 5,8%, seu maior ganho em três anos. No entanto, até o final de novembro, ele havia atingido o pico e agora está cerca de 1% acima do fechamento de 5 de novembro.
Continua depois da publicidade
“As ações de médio e pequeno porte foram projetadas para brilhar sob o segundo mandato de Trump, pois essas classes de ativos estão mais isoladas de prováveis guerras comerciais”, disse Eric Sterner, diretor de investimentos da Apollon Wealth.
Ele afirmou que elas têm lutado para acompanhar as large caps, porque as taxas de juros elevadas pressionam as empresas menores, que geralmente têm uma carga de dívida maior.
As ações de energia e financeiras também foram um foco após a vitória de Trump. O índice de energia S&P 500 subiu logo após a eleição, mas perdeu esse avanço e atualmente está pouco alterado em relação aos níveis de 5 de novembro, semelhante ao preço do petróleo. O índice financeiro S&P 500, por outro lado, subiu 12%, impulsionado principalmente por sólidos lucros bancários.
Continua depois da publicidade
“Os investidores tinham grandes esperanças para este setor devido à desregulamentação e à potencial atividade de fusões e aquisições, mas os ventos mais fortes têm sido os lucros”, disse Sterner. A perspectiva de um ambiente mais favorável para negócios pareceu diminuir um pouco, já que os agentes antitruste de Trump disseram que seguirão regras mais rigorosas de revisão de fusões adotadas sob o presidente Joe Biden.
Claro, algumas apostas em ações funcionaram como esperado. As ações de empresas de energia renovável enfraqueceram à medida que a administração se manteve em sua posição pró-combustíveis fósseis.
Pico do dólar
O que havia sido a expressão macroeconômica mais forte da negociação de Trump — apostar no dólar, em parte com a visão de que as tarifas reavivariam a inflação e aumentariam os rendimentos dos títulos dos EUA — murchou. O Índice Bloomberg Dollar Spot ganhou cerca de 4,5% desde o Dia da Eleição até 15 de janeiro. Mas desde então, caiu cerca de 1,5%.
Continua depois da publicidade
Uma razão pela qual o dólar perdeu impulso, dizem os traders, é que o mercado havia superestimado o impacto positivo das tarifas sobre o dólar antes da posse de Trump. O mercado de câmbio ainda viu muita turbulência como resultado dos anúncios tarifários. A promessa do presidente de impor tarifas de 25% sobre importações do Canadá e do México até 1º de fevereiro, por exemplo, puniu o peso e o dólar canadense — apenas para que os movimentos fossem rapidamente revertidos assim que ele suspendeu essas tarifas.
“As pessoas que estavam esperando que as negociações de Trump se estendessem ficaram desapontadas”, disse Kyle Chapman, analista de mercados de câmbio do Ballinger Group em Londres.
Curva de rendimento
As apostas em rendimentos mais altos dos Treasuries e uma curva de rendimentos mais inclinada andaram de mãos dadas com a negociação altista do dólar. A ideia era que a promessa de Trump de cortes de impostos — juntamente com o impulso inflacionário das tarifas — pesaria sobre o mercado de títulos.
A curva de rendimento dos EUA de dois a dez anos se acentuou drasticamente de novembro até o início de janeiro, atingindo o nível mais alto em mais de dois anos. Parte da aposta foi baseada nas expectativas de que a administração teria que aumentar a emissão de dívida à medida que os déficits crescessem.
Como se viu, o Tesouro sob Trump sinalizou que planeja manter as vendas de títulos constantes por enquanto. Essa política, juntamente com as promessas da administração de cortar gastos, aliviou um pouco a angústia em torno dos déficits federais, ajudando a puxar os rendimentos de longo prazo para baixo no último mês.
“Tivemos essa negociação de Trump impulsionada por vigilantes de títulos na corrida para a eleição e depois”, disse Guneet Dhingra, chefe da estratégia de taxas dos EUA do BNP Paribas em Nova York. “Mas se você olhar para o que aconteceu desde a posse, tem sido exatamente o oposto e a curva tem se achatado.”
Criptomoedas
Os ativos de criptomoedas dispararam após a eleição, à medida que a indústria apoiou Trump, que prometeu um ambiente regulatório mais amigável.
Mas esses ganhos moderaram-se, pois não houve muitos novos desenvolvimentos para estender o otimismo. Por exemplo, a promessa de campanha de Trump de criar uma reserva nacional de Bitcoin ainda não se concretizou — o “czar de cripto” e IA da Casa Branca, David Sacks, disse este mês que um grupo de trabalho dentro da administração precisava estudar a viabilidade do plano.
O Bitcoin subiu cerca de 50% nos dois meses após a eleição. Mas desde que atingiu um pico acima de US$ 100 mil em janeiro, caiu para abaixo de US$ 97 mil na tarde de quarta-feira em Nova York. Escândalos envolvendo memecoins como a Libra também minaram o apetite dos investidores por cripto.
“As vibrações estão extremamente negativas em cripto agora”, disse Matthew Hougan, diretor de investimentos da Bitwise.
© 2025 Bloomberg L.P.