Publicidade
A CSN (CSNA3) e sua subsidiária CSN Mineração (CMIN3) divulgaram, ambas, seus resultados do quarto trimestre na noite desta quarta-feira (6), mas as reações do mercado foram totalmente diferentes para as duas companhias. Enquanto os papéis da metalúrgica fecharam com queda de 4,81%, as da mineradora subiram 1,34% (ainda que amenizando em relação às máximas de 5% registradas mais cedo) na sessão da quinta-feira.
O mercado siderúrgico brasileiro continua lutando contra as importações de aço chinês. Com a economia do gigante asiático cambaleando, as metalúrgicas por lá passaram a vender mais aço para outros países, incluindo para o Brasil, com preços agressivos.
Com isso, apesar de os volumes do braço de siderurgia da CSN terem crescido, chegando a 1,06 milhões de toneladas, alta de 6% no ano, a receita líquida, de R$ 5,6 bilhões, caiu 6% na mesma base, bem como o Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, na sigla em inglês), de R$ 331 milhões, com baixa de 59%.
A despeito do impacto ainda negativo, o quarto trimestre também foi visto como um momento de mudança de tendência para o negócio principal. O Bank of America, por exemplo, menciona que o resultado do braço siderúrgico foi acima do esperado por conta dos preços realizados terem superado o consenso em 5,7%.
“A siderurgia conseguiu demonstrar um sinal de recuperação e reportou crescimento trimestralmente. O nosso entendimento é de que a evolução do mercado europeu e uma produção sem gargalos criaram um cenário de retomada de volumes, exatamente como antecipamos em nosso relatório de prévias”, diz o time da Genial Investimentos.
Durante a teleconferência de resultados realizada hoje, os executivos da CSN também destacaram esse fator. “Encerramos o ano com o trimestre de melhor volume, mostrando recuperação. Fora isso, apesar do oitavo trimestre consecutivo de queda no preço dos aços domésticos, tivemos um bom preço no aço internacional. Preço médio subiu trimestralmente pela primeira vez em muito tempo. É um bom prognóstico para 2024”, falou o CFO, Marcelo da Cunha Ribeiro.
Continua depois da publicidade
Fora isso, eles mencionaram que esperam que o governo tome atitudes contra o dumping do aço chinês – e chegaram a parabenizar a equipe técnica do Ministério de Desenvolvimento, Indústria e Comércio. “O que vai acontecer é que há uma disposição inédita de tornar o processo antidumping em aço galvanizado mais célere, durando 90 dias no máximo. Pelo cálculo que fizemos junto aos técnicos, essa margem de dumping não é inferior a 50%”, comentou Luis Fernando Barbosa Martinez, diretor executivo.
Mineração é destaque do resultado da CSN
A siderúrgica trouxe um resultado acima do esperado, mas o destaque do trimestre foi mesmo o braço de mineração. Ainda que tenha sido registrado um recuo de 4,3% das vendas na base trimestral, por conta da sazonalidade, houve o aumento de 14,5% no ano. A receita da CMIN3 subiu 7,9% na comparação com o quarto trimestre de 2022, para R$ 12 bilhões, e o Ebitda, 15,8%, para R$ 3,6 bilhões.
“A principal diferença em relação ao nosso número é atribuída ao desempenho de custos melhor do que o esperado na sua divisão de Mineração. Observamos também que a produção de minério de ferro foi um dos principais destaques positivos, elevando a produção total para 42,6 milhões de toneladas em 2023, acima do guidance de 42 a 42,5 milhões de toneladas”, expõe o time do BBI.
Continua depois da publicidade
“Apesar dos custos sequencialmente mais elevados na sua divisão de Mineração, devido à menor diluição de custos fixos no trimestre, o custo caixa (C1) foi em média US$ 21,80 em 2023, o que também é melhor do que a sua orientação”, completam.
Os executivos da CSN Mineração destacaram ainda que houve uma melhora da qualidade do minério produzido, ligada aos “esforços do plano central”. E, para 2024, enxergam um cenário mais positivo, com a China estimulando uma boa meta de crescimento da economia, emitindo bonds para estímulos, trazendo um novo modelo de moradia social e incentivando a população a adquirir veículos elétricos.
A Genial, por fim, pode ter expressado em seu relatório a preocupação que derruba as ações da CSN. “Embora a CSN holding tenha de fato seguido a tendência de arrefecimento que comentamos em nossa prévia de resultado, o múltiplo ficou um pouco aquém do que esperávamos e, com certeza, muito longe do desejável. A companhia fechou 2023 com 2,58x Dívida Líq./EBITDA, acima do target anual de 2,0-2,5x refeito no terceiro trimestre, que já embutia uma alta em relação ao guidance inicial de 1,7-2,0x”.
Continua depois da publicidade
Os executivos, durante a tele da holding, mencionaram que há algumas opções na mesa para diminuir a alavancagem, como o IPO do braço de cimento, a busca de parceiro estratégico em mineração (ou até mesmo um follow on) ou a entrada de um novo sócio no negócio de energia. Os diretores ainda afirmaram que a possível aquisição da InterCement, caso a CSN faça a oferta vitoriosa no leilão, não deve mudar a meta de alavancagem, com a empresa pretendendo transformar a dívida em equity.
No entanto, o mercado enxerga que a movimentação pode atrasar o possível IPO do braço de cimentos, com a empresa tendo de entregar a integração e uma diminuição da alavancagem do próprio negócio antes da movimentação. Fora isso, a expectativa de expansão da companhia em diversos negócios, como a mineração, também é vista como um sinal de alerta.