Publicidade
O tão esperado anúncio de aquisição de Albacora Leste pela PetroRio (PRIO3), com a venda de 90% do campo pela Petrobras (PETR3;PETR4), aconteceu na última quarta-feira (27).
A notícia chegou a animar o mercado, ainda que já fosse esperada pelos investidores uma vez que as companhias estavam em negociações desde novembro sobre o tema. As ações, contudo, passaram a ter forte volatilidade na sessão, chegando a uma alta máxima de 3,91% e queda de até 4,06%, mas fecharam com ganhos, de 2,70%, a R$ 26,28.
Conforme destaca em análise o Credit Suisse, a aquisição de Albacora Leste é um negócio transformador para a empresa e um catalisador positivo, sendo uma adição muito substancial ao portfólio da PetroRio. No 1T22, o campo produziu em média cerca de 25,5 mil barris por dia (kbpd) de óleo. Isso representa mais de três quartos da produção atual da PetroRio, de 33 kbpd.
Continua depois da publicidade
O banco mantém classificação outperform (desempenho acima da média do mercado) para o papel, e preço-alvo de R$ 30, ou um potencial de valorização de 17% em relação ao fechamento da véspera.
Contudo, algumas questões foram destacadas e que ainda devem movimentar o mercado com relação às operações a serem feitas pela companhia.
Leia também:
Continua depois da publicidade
- Lucro do Twitter (TWTR34) cresce 654% no 1º trimestre, para US$ 513 milhões
- Vale (VALE3): agressivo programa de recompra de ações ofusca resultado “sem brilho” e papéis avançam
Em primeiro lugar, está o valor da aquisição. A PetroRio pagará US$ 2,2 bilhões para a estatal, sendo US$ 293 milhões na assinatura do negócio; (2) US$ 1,66 bilhão no fechamento do negócio e (3) até US$ 250 milhões relacionados ao earn-out (ganhos adicionais condicionados aos preços do Brent). O fechamento do negócio ainda está condicionado ao não exercício do direito de preferência do atual sócio no campo, Repsol Sinopec Brasil e aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômico (Cade) e da Agência Nacional de Petróleo, Gás e Biocombustíveis (ANP).
O preço anunciado ficou 10% acima da estimativa do BBI de US$ 2 bilhões, pois não foram incorporados os US$ 300 milhões de earn-out.
Assim, o acréscimo de valor estimado de Albacora Leste diminuiria de R$ 5 por ação para R$ 4,20 por ação para o Bradesco BBI. O preço-alvo atual dos analistas do banco para a ação, de R$ 45 (ou potencial de alta de 76% ante o fechamento da véspera), cairia ligeiramente, para R$ 44, ainda um upside de 72%.
Continua depois da publicidade
Mas o caso base do BBI também inclui a aquisição da Albacora Oeste, que ainda está sendo negociada pela PetroRio
e Petrobras. “Acreditamos que deve ser justo assumir um ajuste semelhante em nossas premissas de preço de aquisição para isso, o que diminuiria nossa estimativa de criação de valor de R$ 10 por ação para R$ 9 por ação e diminuiria ainda mais o preço-alvo para R$ 43 por ação (upside de 68%)”, destacam.
Para os analistas do banco, a questão-chave é se o preço de aquisição do Albacora aumentará mais acentuadamente (versus as expectativas iniciais de US$ 2 bilhões) devido ao potencial do pré-sal mantido por esse campo. Os ganhos relacionados ao reservatório “forno” do pré-sal podem ser proporcionalmente mais relevantes do que os US$ 300 milhões para Albacora Leste.
Já para Albacora, as negociações relacionadas a Albacora podem se estender por mais alguns meses, na visão dos analistas.
Continua depois da publicidade
Para o BBI, o mercado pode, de certa forma, incorporar que as chances de a PRIO assinar com Albacora também aumentaram. “Embora a avaliação tenha ficado um pouco acima da nossa estimativa inicial, os valores vieram em grande parte em linha com o que esperávamos após nossas discussões com a administração da empresa durante fórum”, avaliam.
O UBS BB ressalta que o crescimento da PetroRio depende de aquisições, e a transação da Albacora Leste é um catalisador de desempenho relevante para a tese de investimentos, sendo que o outro importante catalisador é justamente Albacora Oeste (ou Albacora), reiterando também as discussões mais desafiadoras.
“No momento, não temos visibilidade sobre a negociação. Destacamos que uma alternativa, provavelmente em discussão, é também vincular alguma parcela a determinados níveis de produção ou aos preços do brent futuro”, avaliam os analistas do banco.
Continua depois da publicidade
O preço-alvo atual do banco para a ação PRIO3, de R$ 40 (upside de 56%) também considera R$ 7 em valor proveniente de um sucesso na transação de Albacora Oeste.
O Itaú BBA vê uma criação de valor de R$ 8,50 por ação para PetroRio com a aquisição da véspera e também aguarda novidades no campo de Albacora.
O banco cita ainda uma reportagem da Reuters falando sobre os desafios com a outra potencial aquisição. Entre as soluções propostas para Albacora estavam “earnouts”, bem como um aumento limitado do valor, afirmaram as fontes à publicação. Uma das fontes disse que as duas partes discutiram um aumento no valor na faixa de 10% a 15%.
“Embora acreditemos que o mercado possa reagir negativamente se a PetroRio não adquirir o campo de Albacora, apontamos que a aquisição de Albacora Leste por si só é positiva para a PetroRio – e não necessariamente exigiria capital adicional”, avalia o BBA. Na mesma linha, o Credit Suisse avalia que, no caso de um negócio também de Albacora, a companhia deve precisar levantar capital adicional de menos US$ 1,6 bilhão.
Juntos, Albacora e Albacora Leste possuem uma área total de aproximadamente 960 quilômetros quadrados (km²), localizadas a aproximadamente 120 km da costa com lâminas d’água que variam de 100 metros a 2150 metros em seus poços.
Procurando uma boa oportunidade de compra? Estrategista da XP revela 6 ações baratas para comprar hoje.