A ação da Petrobras está cara ou barata?

A Petrobras (PETR4) vem tendo um 2024 movimentado. Valorização do preço do petróleo, mudanças na política de dividendos e troca de presidente: tudo isso fez com que as ações da petroleira tenham oscilado muito neste ano.

Mas, diante de tudo isso, será que as ações estão caras ou baratas? Pode ser um bom momento para investir na Petrobras, em comparação a outras empresas do setor de petróleo, como forma de aproveitar os lucros da valorização da commodity?

Neste ano, até o dia 27 de maio, enquanto os papéis da Petrobras sobem cerca de 6,5%, o preço do petróleo, do tipo Brent, que serve de referência para as petroleiras brasileiras, sobe 8,6%, para aproximadamente US$ 83.

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Usualmente, os preços das ações de companhias de petróleo tendem a acompanhar a variação da commodity. Isso porque o petróleo é principal produto destas companhias.

Dessa forma, há um correlação geralmente positiva entre o valuation das petroleiras, com o preço da commodity.

Isso vem acontecendo com as petroleiras locais e estrangeiras. Entretanto, com a Petrobras essa correlação está menos positiva, na comparação com seus pares.

Ao comparar a performance da ação da petroleira estatal brasileira com outras do mesmo setor, tanto nacionais quanto internacionais, é possível ver uma clara diferença.

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Petrobras está cara ou barata?

Ao se levar em conta apenas múltiplos usados na análise fundamentalista, é possível dizer que as ações da Petrobras estão descontadas em relação aos pares locais.

Quando analisamos outras petroleiras brasileiras, a Petrobras fica em último lugar quando o assunto é preço (da empresa) sobre lucro, valor de mercado sobre Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, na sigla em inglês) e preço sobre valor patrimonial. Todos esses são importantes métricas na análise fundamentalista.

De acordo com dados do Investing Pro, hoje, a estatal tem um market cap de R$ 94 bilhões — sendo que o preço justo, de acordo com a ferramenta seria 48,3% acima.

A Petrobras ainda fica atrás das demais companhias brasileiras, sendo a que tem a melhor nota de saúde financeira da lista. O número leva em conta fluxo de caixa, lucratividade, crescimento, valor e tendência de preço.

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PETR4 em relação a pares internacionais

Na comparação com as majores, as grandes companhias de petróleo do mundo, a situação não é muito diferente. A Petrobras também fica atrás na totalidade dos múltiplos.

No entanto, analistas vêm destacando que há um motivo para a Petrobras estar atrás das outras companhias no quesito preço. Ela é a única entre as grandes petroleiras que é uma estatal, sofrendo por conta de intervenções políticas.

Isso ficou claro recentemente, por conta do episódio da definição do patamar de dividendos a ser distribuído pela companhia e os planos de investimentos, alinhados com as expectativas do governo – e não para a geração de valor à companhia.

Troca de CEO

Mais recentemente, outro fator de fricção, foi a troca de CEO da companhia, com entrada de Magda Chambriard, que tende a tomar decisões mais alinhadas com os objetivos do controlador.

A visão é de que ela, que substituiu Jean Paul Prates, pode voltar a realizar investimentos em refinarias, M&As (fusões e aquisições) e também segurar mais os preços.

Tanto investimentos em refinarias quanto M&A são vistos com certo temor pelo mercado, pelo histórico de investimentos negativos que a Petrobras tem, principalmente em governos do PT.

Já último gera a perspectiva de que a empresa pode ver seus lucros minguarem para beneficiar a imagem do governo, já que o preço dos combustíveis impacta diretamente na inflação.

Por conta desse risco, hoje, segundo dados da LSEG, as ações preferenciais da Petrobras têm cinco recomendações de compra e quatro neutras. O preço-alvo médio está em R$ 43.

Entenda os principais indicadores fundamentalistas

Índice de preço sobre lucro (P/L)

É um índice usado para avaliar se o preço das ações de uma empresa está caro ou barato. O preço analisado é sempre o valor por ação que está divulgado na bolsa em um certo momento. Já o lucro é o ganho líquido por cada uma das ações neste mesmo período.

Um P/L alto pode indicar que a ação está cara em relação ao seu lucro, enquanto um P/L baixo pode indicar que está barata. No entanto, é importante comparar o P/L com o de outras empresas do mesmo setor e considerar o crescimento esperado dos lucros.

Enterprise Value (EV/Ebitda)

O Enterprise Value é a soma do valor de mercado das ações de uma companhia com a dívida líquida dessa empresa. O valor é obtido ao multiplicar o número de ações emitidas pelo preço da ação em determinado momento.

EM síntese, o EV/Ebitda ajusta o valor de mercado da empresa pelo seu endividamento e caixa, oferecendo uma visão mais completa. Um EV/Ebitda baixo pode indicar que a empresa está subvalorizada.

P/VPA

O P/VPA corresponde ao preço de uma ação dividido pelo valor patrimonial correspondente a ela, sendo esse o indicador que diz o quanto os investidores estão dispostos a pagar pelo patrimônio líquido da empresa.

Assim, quando o P/VPA for inferior a 1, isso significa que a empresa está avaliada abaixo do seu valor patrimonial, sendo considerada barata, enquanto acima de 1 é o contrário. Já se estiver próximo de 1 deduz-se que está com preço preço justo em relação aos seus ativos.