Novo piso salarial dos farmacêuticos pode ter impacto relevante no setor, mas aprovação completa é improvável

Na semana passada, a Câmara dos Deputados aprovou um projeto de lei (PL) que visa aumentar a base salarial dos farmacêuticos para R$ 6,5 mil ao mês contra média atual de aproximadamente R$ 3,5 mil por mês.

Se aprovado, a XP estima que o PL possa ter um impacto negativo médio de 25% no lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) das farmácias, além de acelerar a consolidação do setor. No entanto, a instituição financeira enxerga sua aprovação como improvável, dado que, segundo sua equipe de análise política, o tema não parece ser uma prioridade do governo neste momento.

A proposta ainda precisa ser discutida nas comissões específicas da Câmara (constitucional, de trabalho e serviços públicos, etc.) e aguarda aprovação de senadores e do presidente Jair Bolsonaro. Inicialmente, o projeto de lei era focado nos enfermeiros, mas os farmacêuticos foram incluídos de última hora.

QUERO MEU ACESSO

Analistas do Itaú BBA compartilham da mesma visão da XP, uma vez que o Congresso está em recesso, então a emenda não será votada por pelo menos mais um mês. “Mesmo depois disso, não está claro se os tema será votado em sua totalidade.”

Nesse sentido, a equipe de análise do BBA avalia como baixa a probabilidade de aprovação do novo piso salarial para farmacêuticos.

Impacto no setor

O salário que está sendo discutido como mínimo para a categoria está acima da média que atualmente é pago pelas empresas cobertas pelo BBA (de 40% a 50% acima). Atualmente, segundo BBA, os salários dos farmacêuticos representam cerca de 3% a 5% das vendas das lojas das empresas, mas se essa mudança se concretizar, levará a um aumento significativo na linha de despesas gerais e administrativas, provavelmente pressionando os níveis de rentabilidade no curto prazo.

A perda de rentabilidade estimada pela XP, deve ser de 25% do Ebitda das farmacêuticas, assumindo que não haja repasse de preços aos consumidores, embora as companhias observem que isso seria necessário se o PL fosse aprovado.

Dito isso, o impacto atingiria desproporcionalmente os players menores do que os nomes de capital aberto. Isso enfraqueceria a concorrência e provavelmente levaria a uma maior concentração de participação de mercado nas mãos dos maiores players da indústria, avaliam os analistas.

Segundo BBA, a maioria dos produtos está sendo vendida bem abaixo de seus limites de preço regulatório, o que significa que um piso salarial mais alto provavelmente impulsionaria os preços dos medicamentos para cima ao longo do tempo.

Por fim, a equipe de análise política da XP ressalta que o projeto de lei destina-se apenas ao setor privado e, portanto, criaria possivelmente uma distorção entre os setores privado e público, além de não ser uma prioridade para o governo. Dessa forma, a XP continua vendo as farmácias como um segmento resiliente em meio ao cenário macro desafiador e reitera recomendação de compra para Panvel (PNVL3) e Pague Menos (PGMN3) e neutra para RD (RADL3) e d1000 (DMVF3).