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O 2T24 foi visto como bastante negativo para a Localiza (RENT3), fazendo com que as ações caíssem 17% na sessão pós aquele resultado, na sessão do dia 14 de agosto deste ano. Já para o 3T24, cujo balanço foi divulgado na noite de segunda-feira (11), a visão foi mais positiva, com a locadora de veículos registrando números acima do esperado e indicando a trilha para recuperação. Com isso, as ações subiram 6,79%, a R$ 45,46.
A XP ressalta os resultados como positivos, com lucro líquido de R$ 812 milhões (+37% na base trimestral; +10% versus a projeção da XP e +19% versus o consenso).
A casa ressalta o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) positivo no segmento de aluguel (RaC, +19% frente o 2T24) em (a) tarifas fortes, e (b) esforços de renovação de frota; (ii) forte Ebitda de Aluguel de Frota (+15% ante o 2T24) em esforços contínuos de reprecificação e renovação da base de contratos; e (iii) desempenho de Seminovos mais forte do que o esperado, com margem de 5,3%, uma vez que os preços de carros usados caíram menos do que o esperado na faixa de guidance da Localiza, e devido ao número recorde de carros vendidos contribuindo para a diluição de custos.
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Para a Genial Investimentos, apesar de os números terem ficado muito próximos das suas estimativas, eles superaram o consenso de mercado.
A casa de research também reforça que o desempenho positivo foi impulsionado pelo segmento de locação, onde observa um forte movimento de repasse de preço, evidenciado pela expansão nas tarifas em 19% ano a ano no RAC. Somado a isso, confirmando as expectativas da Genial, o mix de carros, migrando para veículos de entrada, contribuiu positivamente para a recomposição das margens operacionais.
“Ainda que tenhamos observado um volume de compra de veículos 10% abaixo do esperado, ocasionando um volume de diárias menor que o projetado devido ao tamanho final da frota operacional tanto no GTF (gestão de terceirização de frotas) quanto no RAC, os aumentos de tarifas foram suficientemente grandes para compensar esse efeito”, afirma.
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Apesar da depreciação por carro maior do que o esperado, a margem bruta de seminovos superou as expectativas, com esses efeitos se equilibraram, resultando em um lucro alinhado com as suas estimativas. “Enquanto ainda observamos uma depreciação elevada no RAC e no GTF, a margem bruta dos seminovos expandiu. Isso indica que, para o mix de carros vendidos neste trimestre, a companhia adotou uma postura conservadora na depreciação, o que impulsionou a margem bruta dos seminovos, apesar da depreciação ainda elevada”, avalia.
A margem Ebitda de seminovos atingiu 5,3%, mais do que o dobro da expectativa da Genial de 2,3%, refletindo um mercado de veículos usados mais estável e menos pressionado. A depreciação média mensal ponderada pelo mix da Localiza foi de 0,4% no 3T24 versus 0,8% no 2T24. Esse movimento beneficiou tanto a margem bruta quanto o Ebitda do segmento.
Aos atuais níveis de preço, no pior cenário, a Genial vê Localiza negociando a um valuation de 14,9 vezes o P/L (preço sobre lucro) para 2025 e reiterou recomendação de manutenção com preço-alvo de R$ 60,00.
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Já a XP reiterou recomendação de compra, assim como o Bradesco BBI, que segue com recomendação de compra e preço-alvo para 2025 de R$ 75. O BBI vê a: 1) RENT3 negociando a 12 vezes o múltiplo P/L esperado para 2025, um desconto de 55% em relação à média histórica; 3) o spread RoIC (retorno sobre o capital investido) deve se expandir para 7 pontos percentuais; e 4) o upside (potencial) da Localiza México ainda não foi precificado. “A Localiza é nossa Top Pick no setor de Logística e Concessão Rodoviária”, ressalta o BBI, que aponta que a empresa superou as estimativas em diferentes frentes no 3T24.
O BTG também segue com compra, com preço-alvo de R$ 64. Para o banco, a Localiza mostrou alguns sinais de normalização do mercado neste trimestre, com a queda mensal nos preços dos seus carros usados se estabilizando em torno dos níveis pré-pandemia (-0,4% mensal, em linha com seu track FIPE mensal).
A empresa também mostrou que a acessibilidade, medida como o salário mínimo em relação aos preços dos automóveis novos, tem melhorado gradualmente, e as previsões do mercado apontam para vendas de automóveis novos acima de 2,4 milhões de unidades em 2024. “Isto sugere uma melhoria nos próximos trimestres, corroborada por nossos recentes relatórios indicando que as tendências positivas de preços continuaram em outubro. No geral, esperamos que os resultados do terceiro trimestre da Localiza sejam bem recebidos pelo mercado, apesar do aumento da margem dos Seminovos devido a alguns ganhos não recorrentes”, ressaltou em relatório antes da abertura do mercado.
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