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Depois de um segundo trimestre pouco animador, as ações da Localiza (RENT3) voltaram a ganhar os holofotes, em meio a expectativas mais otimistas com os resultados do terceiro trimestre, que superaram as expectativas e indicam um caminho para a recuperação.
Para o Bradesco BBI, os resultados do 3T24 mostraram um ponto de virada importante para a empresa. As margens Ebitda (Ebitda = lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações/receita líquida) segmento de aluguel (RAC) e gestão de terceirização de frotas (GTF) melhoraram +5,7 pp (pontos percentuais) e +6,2 pp na base trimestral, respectivamente, com base em preços de aluguel mais altos e custos mais baixos de uma frota mais jovem, e ambos os fatores devem persistir, com a empresa sinalizando na chamada a necessidade de continuar aumentando os preços e o fato de que realizará a renovação da frota em 2025.
Enquanto isso, a melhora no mercado de carros usados e os menores incentivos dos OEMs (Fabricante Original do Equipamento) para vender carros novos devem ajudar a estabilizar os preços dos carros usados e, consequentemente, as despesas de depreciação para a Localiza.
Com as ações negociando a Preço/Lucro de 13 vezes para 2025, o BBI vê um ponto de entrada barato para as ações da Localiza. Com isso, o banco reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 75.
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O Itaú BBA também vê potencial para uma performance positiva do papel nos próximos meses, considerando o discurso bastante otimista da diretoria na teleconferência de resultados, a boa visibilidade para os números do quarto trimestre e o baixo posicionamento no papel.
No entanto, o BBA ainda enxerga ganhos limitados para a companhia no curto prazo, principalmente considerando incertezas sobre a dinâmica de preços de seminovos nos próximos meses e alta volatilidade de taxa de juros de longo prazo.
O BBA reiterou recomendação de compra e elevou preço-alvo de R$ 60 para R$ 63, ao incorporar novas estimativas após os resultados do terceiro trimestre.
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Após uma longa série de revisões negativas, o BTG elevou suas estimativas para o Ebitda ajustado da Localiza para 2024 e 2025 em 3% e 4%, respectivamente, e o lucro líquido ajustado em 8% e 11%.
Segundo o BTG, a revisão positiva reflete o desempenho melhor do que o esperado da Localiza no 3T24 e uma sensação de normalização no mercado automotivo, que observou uma estabilização nas dinâmicas de preços de carros usados.
Embora reconheça que as taxas de juros mais altas irão impactar as despesas financeiras da Localiza, o BTG acredita que o poder de precificação da empresa e a melhoria nas margens compensarão esse incremento na pressão sobre os lucros. Por isso, o banco reiterou recomendação de compra e elevou preço-alvo de R$ 64 para R$ 68.
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O JPMorgan manteve recomendação de compra para Localiza e elevou preço-alvo de R$ 65 para R$ 69, à medida que incorpora resultados operacionais mais fortes – aumento nos preços de aluguel e margens operacionais mais altas sequencialmente – sem surpresas negativas em depreciação ou seminovos.
Para o próximo ano, o JPMorgan projeta um aumento de 8% nas tarifas do RAC e 13% para o GTF. Além disso, estima uma adição líquida de frota de 19,5 mil veículos, principalmente para o segmento de GTF.
O JPMorgan também projeta uma margem Ebitda de 65,4% para o RAC (ante 64,2% no 3T24 para Brasil e México) à medida que a empresa renova sua frota, e a margem do GTF aumentará para 71,2% (ante 69,9% no trimestre passado), à medida que os contratos de uso intensivo saem de cena e a Localiza continua a implementar contratos com preços mais altos.
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Com relação aos Seminovos, o JPMorgan espera uma normalização gradual da margem Ebitda para dígitos baixos, com uma média de 2,3% para o ano. Consequentemente, o Ebitda de 2025 deve atingir R$ 14,529 bilhões (em linha com o consenso) e o lucro líquido R$ 3,900 bilhões.
