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As ações da rede hospitalar Kora Saúde (KRSA3) operavam com forte valorização após seu acionista controlador HIG (com 68,4% de participação por meio dos fundos de investimento Fuji e Viso) anunciar uma oferta pública de aquisição de ações (OPA) de R$ 8,80 por ação para converter o registro de companhia aberta de A para B e retirá-la do Novo Mercado da B3. A primeira tentativa em maio ofereceu um preço equivalente a R$ 7,00 e foi negada pelos minoritários.
Às 10h15, a ação da companhia subia 17,56%, cotadas a R$ 7,90.
Para a aprovação, dois terços das minorias no free float (10,1% do total de ações) devem aceitar a oferta ou votar favoravelmente à conversão. A HIG antecipou que 32% delas já manifestaram que aceitarão a oferta e venderão suas ações.
Segundo a HIG, a regulamentação do Novo Mercado a restringe de buscar outros tipos de alternativas de financiamento de capital, como emissão de ações preferenciais (PN) e combinações de negócios com empresas locais e estrangeiras que não estejam no Novo Mercado. Além disso, o free float mínimo de 25% (atualmente definido em 20% devido a uma renúncia) é uma restrição à captação de capital por meio de seu controlador.
O Bradesco BBI avaliou a oferta de R$ 8,80 como positiva para acionistas minoritários, dado o prêmio de 31% sobre o preço de mercado e o prêmio de 35% sobre o preço-alvo de R$ 6,50.
Segundo estimativas do BBI, o preço ofertado implica em um Valor da Firma (EV)/EBITDA de 6,4 vezes para 2025, o que representa um prêmio de 20% em relação a Mater Dei (MATD3), apesar da menor alavancagem da rival (2,1 vezes dívida líquida/EBITDA contra 4,3 vezes da Kora) e posicionamento de mercado mais premium, e apenas 18% de desconto para Rede D’or (RDOR3).
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O BBI ainda destaca que o momentum de lucros da Kora tem sido fraco, com a receita líquida do 3T24 tendo diminuído 2% na base anual e a margem EBITDA ajustada em 2pp na comparação anual para 21%, 6% e 1pp abaixo das projeções do BBI, respectivamente.