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A IRB (IRBR3) divulgou os números mensais de novembro, registrando um lucro líquido de R$ 65 milhões no período.
Segundo projeções do JPMorgan, o resultado leva o ritmo de execução do 4T24 para R$ 134 milhões, superando em 18% os R$ 114 milhões estimados pelo banco e em 32% os R$ 101 milhões do consenso da Bloomberg.
O banco avalia que a lucratividade deste mês foi impulsionada por uma recuperação de R$ 24 milhões no segmento de aviação, que resultou em uma reversão de sinistros de R$ 22 milhões no setor. Como resultado, o índice OCR consolidado ficou em 34%, bem abaixo dos 60% e 80% dos trimestres anteriores.
O índice Sinistros Ocorridos e Não Avisados (do inglês Incurred But Not Reported – IBNR) foi elevado, em 22% (há alguma sazonalidade devido ao agronegócio) mas, na avaliação de analistas, não indica reversão significativa do saldo da provisão IBNR de R$ 55 milhões relacionado às enchentes no Rio Grande do Sul. Combinando o OCR e o IBNR, o índice de sinistralidade ficou em 56,1% contra 78,2% em outubro.
O índice de comissões também foi menor, em 16,8% contra 20,6% em outubro, e abaixo da orientação da empresa, em torno de 22%. No total, o índice combinado melhorou para 89% (incluindo participação nos lucros), ante 108% em outubro.
Em relação à receita, os prêmios emitidos estão 7% abaixo na comparação anual, desacelerando em relação aos mais 10% do 3T24 – “pressionados por um mercado doméstico mais fraco, com queda de 12% na comparação anual, enquanto os mercados internacionais cresceram 19% no mesmo período”, explica o banco.
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Já os prêmios retidos estão acompanhando uma queda mais acentuada de 9% na comparação anual.
No geral, o JPMorgan considera que o ressegurado relatou um conjunto forte de resultados, mas enxerga espaço limitado para revisões positivas em suas estimativas para 2025, de R$ 534 milhões, dado o fraco crescimento da receita.
Por fim, o banco destaca que o desempenho superior no crescimento dos mercados internacionais também é algo a ser observado, já que enxerga menor competitividade da IRB globalmente e, consequentemente, uma potencial menor lucratividade.
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Em termos de avaliação, o IRB está sendo negociado a um múltiplo esticado de 8,0 vezes o Preço/Lucro estimado para 2025, após a alta acumulada no ano, parecendo cara na visão do banco em comparação com outras seguradoras e bancos.