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SÃO PAULO – O grupo Ultrapar (UGPA3) reportou um resultado considerado fraco tanto por analistas quanto pelos investidores, reflexo que foi sentido nas ações da empresa, que caíam 12,33% nesta quinta-feira (12), cotadas a R$ 15,21.
A companhia registrou lucro líquido ajustado de R$ 290 milhões no segundo trimestre, valor abaixo da projeção dos analistas consultados pela Refinitiv, que, em média, esperavam lucro de R$ 329,6 milhões.
O resultado, porém, não inclui o efeito de uma baixa contábil realizada na rede de farmácias Extrafarma, que teria levado a um prejuízo de R$ 18 milhões. A empresa afirmou no balanço que baixa contábil na Extrafarma registrada no segundo trimestre foi de R$ 395 milhões, sem efeito caixa. O grupo acertou a venda da rede de farmácias para a Pague Menos em maio, por R$ 700 milhões.
Já o resultado operacional recorrente medido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) ficou em R$ 898 milhões no segundo trimestre.
No dado ajustado, o Ebitda ficou em R$ 764 milhões, resultado considerado fraco pelos analistas do Itaú BBA, que apontaram que o valor foi 21% abaixo do esperado. “O desempenho da companhia foi afetado principalmente pelo resultado fraco da distribuidora de combustíveis Ipiranga”, apontam.
O volume comercializado na rede de postos apresentou crescimento de 4% em relação ao primeiro trimestre, mas a margem Ebitda ficou bem abaixo do projetado. Segundo o BBA, no quesito Ebitda/m3 de combustível, métrica muito usada no segmento, a companhia alcançou R$ 52/m3 em termos ajustados, inferior à estimativa de R$ 93/m3.
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Diante disso, os analistas já afirmaram que irão revisar as estimativas para a Ultrapar nos próximos dias. Atualmente o BBA tem recomendação “outperform” (equivalente a compra), com preço-alvo de R$ 26,00.
O Bradesco BBI também avaliou o resultado como fraco, levando a um corte na recomendação para neutra, com redução do preço-alvo de R$ 26 em 2021 para R$ 21 para 2022.
“Embora a indústria tenha sido impactada pelas medidas de restrição e aumento do preço do combustível da Petrobras no trimestre, a perda na Ipiranga foi significativamente maior quando comparada ao segundo trimestre de 2021 do seu concorrente”, dizem os analistas.
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“Como resultado, não acreditamos mais que nossa curva de margem anterior para a Ipiranga seja alcançável, por isso reduzimos as margens futuras e aproveitamos para incorporar taxas de juros mais altas no Brasil. No geral, nossa perspectiva de lucro diminuiu”, explicam.
Além do resultado abaixo do esperado, o BBI vê direcionadores limitados de curto prazo. Embora a venda da Oxiteno, empresa química focada em tensoativos e produtos químicos especializados, seja amplamente esperada pelo mercado, uma potencial aquisição da REFAP pode representar um fluxo de notícias negativo.
Ainda sobre as outras empresas do grupo, o Itaú BBA destacou que os resultados de Ultragaz (distribuidora de Gás Liquefeito de Petróleo), Ultracargo (operação de armazenagem de granéis líquidos) e Extrafarma (rede de varejo farmacêutico) vieram em linha com as expectativas. Já a Oxiteno apresentou Ebitda de R$ 274 milhões, ficando acima da projeção.
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