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As ações da petrolífera Enauta (ENAT3) deixarão de ser negociadas na Bolsa brasileira nesta quarta-feira (31), segundo o cronograma de combinação de negócios com a 3R Petroleum (RRRP3), que marca hoje como último dia de negociação dos ativos. Por volta das 11h50 (horário de Brasília) desta quarta de despedida, os papéis subiam 1,17%, cotados a R$ 21,66.
Segundo o documento, amanhã está previsto o primeiro dia de negociações das ações da 3R emitidas em decorrência da operação. O crédito das ações da 3R aos novos acionistas ocorrerá em 5 de agosto.
Com a conclusão da operação, os quotistas da Maha Holding receberão 0,043148 ação ordinária de emissão da 3R para cada quota de emissão, já considerando os efeitos da incorporação de ações da Enauta.
Já acionistas da Enauta receberão 0,809225 ações da 3R para cada ação da Enauta que possuírem.
A nova composição do capital social será composta por 53% de acionistas da 3R Petroleum e 47% da Enauta, que passa a ser uma subsidiária integral da 3R e seus papéis sairão do Novo Mercado, com o cancelamento do registro de companhia aberta.
É previsto que a nova empresa tenha uma capacidade de produção imediata de 100 mil barris por dia, podendo chegar a 120 mil barris por dia em 2025, com capacidade de geração de caixa de R$ 10 bilhões.
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Análise de resultados da 3R
Na véspera, tanto a 3R quanto a Enauta divulgaram seus números do segundo trimestre de 2024 (2T24). A 3R registrou um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado consolidado de R$ 850 milhões, levemente acima do consenso da Bloomberg (+4%).
O JPMorgan comenta que o Ebitda da 3R Petroleum de R$ 790,7 milhões (excluindo o segmento mid e downstream) ficou ligeiramente acima das suas estimativas.
O Bradesco BBI disse ver o 2T24 como um trimestre de transição, dado que os resultados ainda não refletem o potencial das empresas, dado a paralisação em Atlanta e Manati da Enauta, bem como despesas pontuais da Enauta e o alto opex em Papa-Terra (PT), dada a revitalização contínua do ativo.
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Como resultado, o BBI espera que os resultados melhorem no segundo semestre após a conclusão da revitalização da PT, a retomada das operações de Atlanta e o potencial início do FPSO Atlanta no 3T24.
Com relação aos custos de extração de aproximadamente US$ 23 por barril no trimestre, embora tenham aumentado cerca de 21% em termos sequenciais, “reflete intervenções nos poços e o aumento na participação em Papa Terra, além da continuidade do programa de manutenção e regularização das licenças ambientais no complexo Potiguar”, explica Goldman Sachs.
Para o Itaú BBA, a 3R reportou resultados melhores sequencialmente no 2T24, com um Ebitda ajustado impulsionado pelos resultados positivos do segmento corporativo, enquanto os segmentos upstream e mid & downstream permaneceram relativamente estáveis no trimestre.
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Apesar de um aumento inesperado nos custos de elevação, o Morgan Stanley considera os resultados encorajadores e destaca que permitiram que a 3R gerasse fluxo de caixa (FCF) positivo.
Segundo o Morgan Stanley, a próxima integração com a Enauta, juntamente com o aumento contínuo da produção e melhor desempenho de custo, podem ser fortes catalisadores à frente. O banco mantém recomendação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 50.
O BBI e JPMorgan reiteram classificação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra), enquanto o Goldman Sachs mantém recomendação neutra para 3R.
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Enauta
O Morgan Stanley comenta que um trimestre fraco era esperado devido à produção limitada. “Enquanto o novo FPSO está pronto para começar a produção, um atraso é inevitável devido às greves em andamento nas agências regulatórias e ambientais”, pontua. “A estabilidade operacional no novo FPSO será um impulsionador de valor essencial.”
Já o Itaú BBA avalia que receitas mais baixas em função da paralisação temporária da produção no campo de Atlanta por 27 dias, bem como nenhuma produção do campo de Manati neste trimestre, foram parcialmente compensadas por preços mais altos do Brent e margens mais fracas durante o trimestre. O banco americano mantém recomendação neutra.
