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A operadora de turismo CVC Corp (CVCB3) anunciou na última quarta-feira (11) a reestruturação de suas quarta e quinta emissões de debêntures. Com isso, na máxima do dia na sessão pós-anúncio, nesta quinta-feira (12), os papéis saltaram 8,56%, a R$ 2,03, mas fecharam em queda de 2,67%, a R$ 1,82.
A operação prevê amortização extraordinária obrigatória no montante de, aproximadamente, R$ 160 milhões (parte com caixa próprio e parte por meio da antecipação de recebíveis que eram garantia da dívida), reduzindo o valor principal de R$ 705 milhões para R$ 545 milhões.
A operadora ainda conseguiu alongar os prazos do vencimento em quatro anos. Com isso, os títulos vencerão em outubro de 2028, com amortização em cinco parcelas semestrais iguais e consecutivas.
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O custo da dívida foi reduzido de CDI + 5,50% para CDI + 4,85%, com possibilidade de nova redução para CDI + 4,50% quando a empresa atingir o rating mínimo BBB- (ou equivalente). Por fim, o acordo inclui opção de pré-pagamento.
O Itaú BBA avalia a operação como positiva e viu chances de uma reação positiva do mercado, uma vez que os investidores esperavam pela reestruturação, que era um pilar fundamental da tese de investimento, há muito tempo, dadas as preocupações de curto prazo em relação à amortização do principal em relação à posição de caixa da empresa.
Embora veja a redução dos custos da dívida de forma positiva, o BBA acredita que o principal destaque do anúncio é a extensão do cronograma de amortização do principal, que agora começa apenas no segundo semestre de 2026.
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Quando a nova gestão assumiu a empresa no segundo semestre do ano passado, alguns dos compromissos assumidos com os investidores incluíam: i) melhorar a governança; ii) abrir lojas físicas; iii) retomar produtos exclusivos; iv) oferecer financiamento alternativo; e v) melhorar a estrutura de capital e reduzir os custos da dívida. Olhando para os desenvolvimentos nos últimos trimestres, apesar dos desafios impostos por fatores exógenos, o BBA pontua que após o anúncio, a gestão mostrou progresso em todas essas áreas.
O BBA tem recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para CVCB3, com preço-alvo de R$ 5,10.
