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O Bradesco BBI reduziu preço-alvo para ações da locadora de galpões LOG CP (LOGG3) de R$ 38 para R$ 35 no final de 2024, mas manteve recomendação de compra, após participar de Roadshow com o CFO da empresa, Andre Victoria, e a equipe de RI em São Paulo e no Rio de Janeiro. Os principais tópicos de discussão foram preços de aluguel, dividendo em relação ao preço médio de aquisição (YoC), pré-locação das entregas, estrutura de capital e estratégia de reciclagem antes do plano “LOG 2Milhões”.
Nesse contexto, o banco disse enxergar um caminho de duas vias para a valorização da ação, sendo a gradual criação de valor do negócio de desenvolvimento da empresa (LOG 2 Milhões deve mais do que dobrar o valor das propriedades para investimentos da empresa até 2028 enquanto gera cerca de R$ 2 bilhões em lucro bruto somente através de novos desenvolvimentos, contra um valor de mercado atual em R$ 2,2 bilhões).
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O BBI também destaca uma reavaliação do múltiplo Preço/Valor Patrimonial de 0,6 vez, pois espera que a percepção de risco melhore à medida que a empresa continua a executar sua estratégia de reciclagem.
A equipe de research do BBI disse gostar da abordagem mais conservadora da Log CP em relação aos limites de alavancagem (cerca de R$ 700 milhões), o que significa maior frequência na venda de ativos à medida que eles se tornam maduros.
De fato, a Log CP já vendeu R$ 1,8 bilhão em ativos desde o final de 2022 (parte dos quais ainda não foi recebido), colocando a dívida líquida/Ebitda em um patamar saudável em 1,5 vez a relação Dívida Líquida/Patrimônio no 1T24 (ou 0,8 vez incluindo as vendas de ativos de abril), o que parece sustentável se considerar a venda de ativos como uma estratégia de financiamento para o plano de crescimento “LOG 2 Milhões” da empresa (2 milhões de mª de ABL (Área Bruta Locável) a serem entregues entre 2025 e 2028).
