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A 3R Petroleum (RRRP3) anunciou na noite de quinta-feira (22) a conclusão da compra da totalidade da participação da Petrobras (PETR3;PETR4) no campo de produção de Papa-Terra, localizado na Bacia de Campos.
A aquisição dependia da aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), mas com o sinal verde recebido ontem da Agência Nacional de Petróleo, Gás e Biocombustíveis (ANP), a empresa assumirá a operação do ativo a partir desta sexta-feira (23).
Com isso, os ativos RRRP3 saltaram 8,34%, a R$ 35,86, também com o dia de ganhos para o mercado de petróleo.
O Itaú BBA avalia o anúncio como positivo para 3R Petroleum, pois é um passo importante na redução de riscos da tese de investimento na companhia. Com a capacidade técnica da 3R para executar a campanha de revitalização no campo, a aquisição do Papa-Terra pode render R$ 8 por ação segundo estimativas do banco, e aliado ao fechamento recente de Carmópolis, deixa uma leitura positiva para os campos ainda pendentes de conclusão.
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O Bradesco BBI também considera a notícia como positiva para 3R. O campo de Papa-Terra vem produzindo cerca de 18 mil boepd (barris de petróleo por dia) e, com a participação ponderada da 3R de 53%, a produção consolidada da empresa deve saltar dos atuais 15 mil boepd para 25 mil boepd. “Papa-Terra tem mais 2 poços fechados que podem aumentar ainda mais a produção do campo”, comentam analistas.
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O time de research do BBI espera que um poço seja aberto no final de janeiro/início de fevereiro e o outro no segundo trimestre do ano que vem. A empresa começará a trabalhar duro em seu desenvolvimento para praticamente dobrar o nível de produção em Papa-Terra até 2028.
Agora, BBI aponta que o único ativo pendente de fechamento é o Potiguar, que deve elevar ainda mais a produção da empresa para 45 mil bpd, tornando a 3R uma das maiores do Brasil 10 maiores produtores de petróleo.
“Em meio às preocupações com os desinvestimentos da Petrobras no contexto da mudança de governo, o fechamento do Papa Terra pode trazer alívio para as ações da 3R Petroleum”, comenta Morgan Stanley. “A execução inicial será fundamental para que os investidores ganhem confiança na reconstrução do ativo”, acrescenta.
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Analistas do Morgan lembram que o campo de Papa-terra foi visto como um campo desafiador por muitos, devido ao desempenho operacional passado da Petrobras (impedido por excesso de capacidade na alocação inicial de equipamentos, agora custo irrecuperável). Dessa forma, segundo eles, uma revitalização bem-sucedida da 3R pode ser um poderoso catalisador para os investidores recuperarem o conforto com a execução da empresa após as recentes emissões em Macau.
Em termos de produção, Morgan Stanley estima que a produção cresça marginalmente para 18 mil barris por dia no 1T23, com uma taxa de saída de 22 mil. O último relatório de certificação indica reservas 2P (provadas e prováveis) líquidas para 3R de 91,4 milhões de barris de óleo equivalente. O uso das reservas 2P certificadas aumentaria a avaliação de Papa Terra em 2,6 vezes, de US$ 109 milhões para US$ 286 milhões líquidos para 3R, e potencialmente geraria um aumento adicional de 5% em relação ao preço-alvo atual de R$ 90.
Morgan Stanley reitera recomendação overweight (equivalente à compra) para a petrolífera, com o preço-alvo de R$ 90 representando um potencial de alta de 171,9% frente preço de fechamento da véspera de R$ 33,10, devido sua atratividade de longo prazo em função de um portfólio diversificado. A empresa ainda não incorporou aquisição do Polo Potiguar, que representa 50% da estimativa de enterprise value da 3R, enquanto Macau representa 15% e Papa Terra 2,4%.
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Itaú BBA também mantém classificação equivalente à compra para 3R Petroleum e preço-alvo de R$ 105,18, o que representa potencial de valorização de 217,8% frente a cotação de fechamento da véspera.
Sobre Papa-Terra
O cluster está localizado em águas profundas na Bacia de Campos (Rio de Janeiro) e retomou as operações em agosto de 2022 com uma produção média diária em torno de 16 mil barris de petróleo.
O campo é operado pelas unidades P-61 e P-63, e tem capacidade de processamento de 140 mil barris de óleo por dia, capacidade de injeção de 340 mil barris de água por dia, capacidade de armazenamento de 1,4 milhão barris e slots para conectar até 21 poços de produção e 11 poços de injeção. De acordo com dados da ANP, o óleo no local tem uma densidade entre 12° e 16° API e um baixo nível de contaminantes.
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Segundo a administração da 3R Petroleum, existe um “mito” de que o campo tem possibilidades de recuperação limitadas. A gerência forneceu muitas informações técnicas durante o Dia do Investidor para reduzir as incertezas sobre o potencial de produção do campo, afirmou o BBA. “A empresa está muito confiante sobre a qualidade dos reservatórios de Papa-Terra e a viabilidade de aumentar a produção do campo através de métodos de recuperação de injeção de água padrão”, apontaram os analistas.