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O mercado de trabalho dos Estados Unidos continua aquecido, mas parece dar sinais de desaceleração – o que mostra que a política contracionista do Federal Reserve começa a fazer efeito – e abre espaço para que a autoridade monetária reduza o ritmo de alta nos juros a partir de dezembro. Essa é a visão de analistas do mercado financeiro a partir dos dados do payroll divulgado nesta sexta-feira (4) pelo Departamento do Trabalho.
Os dados mostraram a criação de 261 mil vagas fora do setor agrícola em outubro. O fato de o dado ter sido superior às estimativas do mercado – o consenso Refinitiv aponta para 200 mil vagas – não muda a leitura do cenário, dizem os analistas.
Angelo Polydoro, economista da ASA Investments, por exemplo, destaca que houve contração de 72 mil vagas no setor de serviços (já descontada a sazonalidade) de lazer e hospedagem. “Mostra que todos aqueles gastos das famílias para bens e serviços já estão perdendo força. Ou seja, já não tem necessidade de gerar tantas vagas”, disse.
Outro fato destacado por ele é o salário, que nas taxas de três meses anualizada caiu para 3,90%. “Ainda assim é acima do aumento de salário consistente com a meta de inflação, que é de 2%. Ainda está exercendo pressão inflacionária. Mas talvez a gente já comece a ver algum pico. A geração de vagas e salários parece estar chegando a um ponto de exaustão, um dado bem-vindo para o combate à inflação”, disse Polydoro
Ele citou ainda como fator importante o crescimento, embora ainda pequeno, na taxa de desemprego no mês, para 3,7% (ante previsão de 3,6%). Isso num contexto de queda na participação dos trabalhadores na população economicamente ativa, de 62,3% para 62,2% em outubro.
A XP lembrou, em sua Análise Macro, que essa taxa de participação está abaixo dos níveis pré-pandêmicos (cerca de 63,5%), mas tem apresentado uma tendência de recuperação gradual desde meados de 2020. “O emprego de meio período por razões econômicas permaneceu praticamente inalterado em 3,7 milhões em outubro e permaneceu abaixo do nível pré-pandemia de 4,4 milhões”, diz o relatório.
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A expectativa é que, daqui para a frente, as condições do mercado de trabalho continuarão a melhorar devido ao enfraquecimento da atividade econômica, em meio a uma política monetária mais restritiva. “Ressaltamos que há uma defasagem considerável nos dados de emprego, e indicadores de alta frequência sugerem que o mercado de trabalho dos EUA está desacelerando materialmente neste momento”, reforçou a XP
“Além disso, esperamos que a taxa de participação da força de trabalho retorne gradualmente ao seu nível pré-pandemia, pois a remoção do estímulo fiscal relacionado ao Covid acabará forçando as pessoas de volta ao mercado de trabalho”, analisou
Política monetária
Com relação à política monetária, a XP acredita que o Fed irá desacelerar o ritmo de alta para 50 pontos base em dezembro, dado que já houve um progresso significativo no aperto da política monetária.
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“A necessidade de novos aumentos de juros dependerá fortemente dos três dados de inflação e mercado de trabalho do quarto trimestre. Se os números forem benéficos, o Fed poderá fazer uma pausa após as decisões de dezembro – nosso cenário base. Por outro lado, se as pressões inflacionárias persistirem e o mercado de trabalho continuar apertado, provavelmente veremos movimentos sequenciais de 25 pontos base nas próximas reuniões até que os dados comecem a ‘colaborar’”, diz o relatório.
Carlos Vaz, CEO e fundador da Conti Capital, também acredita que, diante de uma economia resiliente, desafiando à inflação, é possível esperar por um aumento menos agressivo (de 50 bps), mas ele prevê que, a depender de uma série de fatores, o ciclo de manutenção dos juros deve se manter por mais tempo e seguir entre 25 e 50 pontos base durante todo o ano de 2023. “Quando imagino que os EUA tenham conseguido evitar uma recessão”, disse Vaz.
Rodrigo Cohen, analista de investimentos e cofundador da Escola de Investimentos, não está convencido dos sinais de desaceleração no mercado de trabalho. Para ele, por mais que o presidente do Fed, Jerome Powell, tenha indicado uma possível diminuição no ritmo do ciclo de alta de juros nos próximos meses, há um risco de, na próxima reunião, o Fed ainda subir as taxas em 75 pontos base, já que os números vieram bem acima do esperado.
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“De toda forma, é certo que o Fed ainda está distante do fim do ciclo de alta, que pode chegar a 5% na taxa terminal”, disse Cohen.
Para o BTG pactual, a divulgação de hoje confirma o cenário de desaceleração do mercado de trabalho, mas ainda com caráter apertado. O banco destacou que o número de 261 mil vagas foi maior que as projeções do mercado, mas está baixo da média do ano que está em 407 mil vagas por mês.
O banco lembrou que o Jolts – pesquisa de ofertas de emprego e desligamento de funcionários divulgada mensalmente – divulgado nesta 3ª feira, registrou a aceleração da taxa de vacância, mantendo-se em nível bastante apertado (1,86 vagas por desempregado) e reforçando as preocupações com as pressões inflacionárias e preços de serviços.
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A alta de no rendimento médio por hora verificado em outubro, de 0,4% (após + 0,3% em setembro) também pode ser relativizada, uma vez que ganhos em relação ao ano passado (de 4,7%), são os menores desde agosto de 2021.
“Quanto ao mercado de juros, a despeito de esperarmos uma desaceleração do ritmo da alta (de 75 para 50 pontos base), entendemos que a discussão se concentra na taxa terminal e por quanto tempo a taxa precisará ficar em patamar restritivo”. A projeção do banco é de a taxa dos Fed Funds ficar entre 5,00% e 5,25%.