Fed se prepara para corte em setembro, à medida que Powell muda foco para empregos

Por mais de dois anos, a inflação tem sido o principal foco do Federal Reserve, o banco central americano. Em uma movimento aguardado com ansiedade pelos mercados globais, isso está prestes a mudar.

Os banqueiros centrais dos EUA estão prontos para reduzir as taxas de juros em setembro, com a crescente confiança de que a estabilidade de preços está ao alcance — enquanto os riscos para o mercado de trabalho aumentaram. Eles estabeleceram as bases para essa decisão em discursos nas últimas semanas, e o presidente Jerome Powell provavelmente irá destacá-la de forma mais explícita após a reunião de política monetária em 30 e 31 de julho.

Ainda não é algo definitivo. Os funcionários do Fed ainda querem ver os números mensais de preços continuarem a diminuir em direção à meta de inflação anual de 2% antes de se comprometerem a reduzir os custos de empréstimos de uma alta de duas décadas. Mas Powell e seus colegas também estão determinados a não perder a oportunidade de garantir um pouso suave para a economia dos EUA, que está mostrando pelo menos alguns sinais de perda de força.

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“Não se trata apenas de reduzir a inflação”, disse Powell aos legisladores da Câmara em 10 de julho. “Precisamos estar atentos à situação do mercado de trabalho.”

O indicador de inflação preferido pelo Fed caiu para 2,6%, e o mercado de trabalho, que antes estava superaquecido, voltou aos níveis pré-pandemia. Embora os funcionários continuem a descrever o mercado de trabalho como forte, eles também afirmaram que ele pode estar chegando a um ponto de virada, com uma queda constante nas vagas e um aumento gradual no desemprego.

“Acredito que estamos nos aproximando do momento em que um corte na taxa de juros é justificado”, disse um diretor do Fed, Christopher Waller, na quarta-feira. Ele afirmou que o mercado de trabalho está em uma “situação favorável”, mas o Fed precisa mantê-lo assim.

“Há mais riscos de aumento do desemprego do que temos visto há muito tempo”, acrescentou.

A maioria dos funcionários não especificou quando o primeiro corte provavelmente ocorrerá, mas economistas e investidores interpretaram seus comentários como um sinal de que ocorrerá em setembro.

“Há um forte impulso dentro do comitê para reduzir as taxas em setembro”, disse Jonathan Pingle, economista-chefe para os EUA do UBS. “Estamos vendo uma desaceleração em muitas áreas do mercado de trabalho onde houve força.”

A presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, disse em uma entrevista que as falhas no mercado de trabalho não são tão graves a ponto de exigir uma ação imediata. No entanto, os formuladores de políticas reconhecem que as coisas podem mudar rapidamente.

“Não queremos chegar a um ponto em que começamos a ver o mercado de trabalho enfraquecer substancialmente — falhar — porque, nesse momento, muitas vezes é tarde demais para recuperá-lo”, disse Daly.

O número de vagas de emprego para trabalhadores desempregados, que atingiu um recorde no período pós-Covid, voltou aos níveis de 2019. A contratação, embora ainda sólida, desacelerou e se concentrou em um pequeno número de setores.

A taxa de desemprego aumentou nos últimos três meses e atingiu 4,1% em junho — ainda historicamente baixa, mas a mais alta desde 2021 — e os ganhos salariais diminuíram. A governadora do Fed, Lisa Cook, falando em 10 de julho, disse que o Fed está “muito atento” à taxa de desemprego e seria “responsivo” se piorasse.

Desaceleração do consumo

O reequilíbrio no mercado de trabalho tem sido acompanhado por uma moderação nos gastos do consumidor, à medida que os altos preços e os custos de empréstimos pesam sobre os americanos.

No último Livro Bege do Fed — que compila observações sobre as condições de negócios nos 12 distritos do banco central — quase metade das regiões relataram atividade econômica estável ou em declínio. Olhando para o futuro, as expectativas das empresas eram de um crescimento mais lento.

Embora os funcionários continuem a enfatizar que a política será guiada pela totalidade dos dados recebidos, eles estão cientes de que manter sua postura atual em meio à desaceleração da inflação é, na verdade, uma forma de aperto.

“Se você vai apertar, deve garantir que está apertando por escolha, não por padrão”, disse Austan Goolsbee, presidente do Fed de Chicago, em uma entrevista.

A sequência recente de leituras de inflação – descritas pelos formuladores de políticas em termos que variam de “encorajadoras” a “muito boas” – fortaleceu a crença do Fed de que os preços estão na trajetória correta. Powell disse no início desta semana que os dados do último trimestre “contribuem um pouco para a confiança”.

Os formuladores de políticas também fizeram questão de enfatizar que mais informações são necessárias antes da grande decisão de cortar as taxas.

“Na verdade, vamos aprender muito entre julho e setembro”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, em uma entrevista ao Wall Street Journal publicada na quarta-feira.

Questão eleitoral

Os investidores já dão como quase certo um corte de taxa em setembro. Desde o final do mês passado, os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos — que são sensíveis à política do Fed — caíram cerca de 30 pontos-base.

A comunicação inicial dos funcionários do Fed também pode ajudar a convencer o público — uma tarefa importante dada a política conturbada de reduzir os custos de empréstimos menos de dois meses antes de uma eleição presidencial.

Em uma entrevista à Bloomberg Businessweek, o candidato republicano e ex-presidente Donald Trump disse que o Fed não deveria cortar as taxas antes das eleições. O senador Kevin Cramer, republicano de Dakota do Norte, disse que quaisquer medidas políticas antes de novembro poderiam criar uma “má percepção”.

“O risco agora é que eles causem uma desaceleração real no mercado de trabalho”, disse Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research. “Por causa da preocupação política, eles querem transmitir essa mensagem.”

Quando questionados sobre como a disputa presidencial pode afetar o cronograma dos cortes de taxa, os funcionários do Fed enfatizam que o banco central se mantém afastado da política. O Fed até incluiu uma seção de foco especial sobre a importância da independência e transparência em seu relatório semestral ao Congresso no início deste mês.

A mensagem de Powell e seus colegas é que o Fed ignorará o cronograma eleitoral e fará o que for melhor para a economia.

“É realmente hora de ter ambos os nossos mandatos duplos em mente”, disse Daly. “Temos que observar ambos enquanto fazemos a gestão de riscos de como chegamos a um ponto em que temos tanto estabilidade de preços sustentável quanto pleno emprego.”

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