Diageo avalia cisão ou venda da Guinness em revisão de portfólio

A Diageo está revisando seu portfólio, incluindo a cerveja Guinness e uma parceria de Champagne e Cognac com a LVMH, enquanto a CEO Debra Crew busca reviver o crescimento da empresa de bebidas do Reino Unido.

A destilaria está estudando uma variedade de possibilidades, incluindo uma potencial cisão ou venda da Guinness, que provavelmente seria avaliada em mais de US$ 10 bilhões, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. A empresa poderia conduzir um processo de dupla via para a marca de cerveja, ponderando uma listagem enquanto também avalia o interesse de aquisição, se decidir prosseguir, disseram.

A participação de 34% da Diageo na divisão de bebidas da LVMH, Moet Hennessy, também está sob revisão, disseram as pessoas, pedindo para não serem identificadas discutindo deliberações privadas. Nenhuma decisão final foi tomada, e não há certeza de que as deliberações levarão a qualquer acordo.

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As ações da Diageo subiram até 6,8% na tarde de sexta-feira em Londres, após a Bloomberg relatar a revisão. Foi o maior avanço intradiário em mais de quatro anos, após uma queda nas ações desde que Crew assumiu há um ano e meio.

A CEO está sob pressão para reviver o crescimento da Diageo após um início difícil em seu mandato. As vendas caíram devido à demanda em queda na China e nos EUA, e a proprietária da Johnnie Walker surpreendeu os investidores com um alerta de lucro após ser pega de surpresa por pilhas de inventário não vendido no México e no Brasil.

Quando a Diageo divulgar os resultados no próximo mês, Crew pode muito bem descartar ou reduzir as metas de crescimento da Diageo para redefinir as expectativas para um nível mais realista, disseram investidores e analistas. Outros dizem que são necessárias mudanças maiores, já que o novo diretor financeiro Nik Jhangiani avalia uma empresa cujo portfólio varia de single malts escoceses a uma participação de 34% na divisão de bebidas Moet Hennessy da LVMH.

A Diageo poderia buscar aprofundar sua propriedade na joint venture ou sair completamente. Se quisesse vender a participação, a LVMH tem a obrigação de comprá-la, embora com um desconto de 20% em relação ao seu valor justo, de acordo com o acordo deles. A divisão vem sofrendo com a baixa demanda há dois anos.

Caso a Diageo busque assumir a propriedade total da joint venture, provavelmente exigiria uma oferta de direitos ou a venda de seu negócio de cerveja, disse Trevor Stirling, analista da Bernstein. O ex-CEO Ivan Menezes sempre afirmou que, se a Moet Hennessy estivesse disponível, a Diageo estaria interessada em comprá-la, acrescentou.

“Eles nunca reconheceram que estariam dispostos a vender cerveja — na verdade, sempre negaram isso”, disse Stirling. “Mas acho que, neste caso, é algo que eles podem estar dispostos a fazer.”

A Diageo se recusou a comentar sobre seus planos, assim como a LVMH.

A Diageo já está buscando vender a vodka Ciroc, uma marca que já foi apoiada pelo magnata da música Sean “Diddy” Combs, e poderia buscar se desfazer de outros rótulos de menor escala ou com desempenho insatisfatório.

Independentemente de a Diageo buscar ou não uma reestruturação mais ampla de seu portfólio, Crew, a primeira mulher a dirigir a empresa, não pode estar tranquila. Ex-oficial de inteligência militar dos EUA, ela foi nomeada CEO um mês antes do previsto quando Menezes foi hospitalizado e posteriormente faleceu.

Desde então, a inflação e o aumento das taxas de juros têm afetado os bolsos dos consumidores, com compradores nos EUA reduzindo ou optando por bebidas mais baratas. Varejistas e atacadistas ficaram com mais estoque do que precisavam.

A Diageo relatou uma queda nas vendas anuais em julho passado, a primeira desde a pandemia. Mas não ajustou sua orientação de médio prazo para o crescimento anual das vendas de 5% a 7%, uma meta estabelecida por Menezes em 2021, quando consumidores com economias da pandemia estavam gastando em coquetéis caros. Esta é a orientação que os analistas esperam que seja revisada.

“As coisas que eu colocaria na conta da Diageo seriam se empolgar demais em 2021, quando realmente não deveriam ter feito isso”, disse Roseanna Ivory, co-gerente do abdrn Global Equity Fund, que possui ações da Diageo.

O veterano gestor de fundos Terry Smith, no início deste mês, vendeu toda a sua participação na Diageo, há muito considerada um pilar do FTSE, citando preocupações sobre a gestão e a crescente vulnerabilidade da empresa a medicamentos para perda de peso, que podem reduzir o consumo de álcool.

Nos EUA, o cirurgião geral também agitou o mercado ao dizer que bebidas alcoólicas deveriam ter avisos sobre seus vínculos com o câncer.

“Cada vez mais pessoas estão abandonando o álcool completamente ou pelo menos querem reduzir seu consumo”, disse Kai Lehmann, analista sênior de pesquisa na Flossbach von Storch, um investidor da Diageo.

A Diageo não está sozinha entre as destilarias em ser atingida por uma queda na demanda e por um golpe correspondente nas vendas e lucros. As ações de rivais como Pernod Ricard, proprietária da vodka Absolut e do gin Beefeater, e a produtora de Cognac Remy Cointreau caíram ainda mais à medida que o boom da era pandêmica se dissipou.

E a Diageo pode estar melhor posicionada para se recuperar do que seus pares. Dados da Nielsen nos EUA mostram que, enquanto destilados e cervejas tiveram tendência de queda em dezembro, a Diageo superou o mercado graças ao forte desempenho da tequila Don Julio e da versão com sabor de amora do uísque canadense Crown Royal.

Crew tomou medidas em resposta ao acúmulo surpresa de inventário na América Latina, nomeando um novo chefe para seus negócios no México. Ela também trouxe Jhangiani, que anteriormente supervisionou as finanças na Coca-Cola Europacific Partners, o maior engarrafador de Coca-Cola do mundo, para substituir Lavanya Chandrashekar como CFO.

No entanto, a recuperação na América Latina tem sido lenta, com as vendas líquidas na região, que inclui o Caribe, caindo 15% no ano até junho passado.

As vendas mais fracas exacerbaram as preocupações sobre a dívida da Diageo, que aumentou para US$ 21,5 bilhões no final de junho. Jhangiani tem feito uma turnê por todas as regiões-chave enquanto se familiariza com um negócio que vendeu mais de US$ 20 bilhões em bebidas no ano passado. Espera-se que ele traga maior disciplina nos custos e um foco renovado no crescimento, lucro e caixa, escreveram analistas da Jefferies em uma nota no mês passado.

Crew, Jhangiani e o novo presidente John Manzoni, que começa no próximo mês, também terão que avaliar o apetite dos investidores por soluções maiores, incluindo captação de capital ou potencialmente fusões e aquisições. Resta saber se os investidores apoiariam um grande negócio.

“O endividamento está no limite superior do que estou confortável”, disse Ivory, da abdrn. “Eles têm o portfólio mais forte da indústria em um mercado realmente atraente nos EUA, então acho que ‘manter o foco’ é provavelmente o que eu preferiria ver.”

Quando a empresa publicar os resultados em 4 de fevereiro, os investidores também esperam ver força contínua na Don Julio e na Guinness, bem como sinais de que suas ofertas de uísque escocês e vodka estão voltando aos trilhos. Ao mesmo tempo, precisa mostrar como vai lidar com sua dívida.

“Nossa expectativa muito clara é que a dívida seja reduzida novamente”, disse Lehmann, que acrescentou que os bilhões em empréstimos estão “consumindo os lucros”.

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